内 国 际 宏 观 政 策 预 期 宽
松

:国内加快审批项目有

助增加煤炭需求。

9 月 5 日批复的 25 个项目投资 7000 亿,预计拉动钢材消费量约 7800 万

吨

,增加冶金煤 4994 万吨。占 2011 年焦煤消费量的 9%

—

。投资策略 从头再来

:

上半年已经炒作过宏观政策放松行情。目前在国内国际宏观政策宽松预期下

,且

国内煤炭价格基本上调整到位

,我们认为煤炭股将重复上半年走势,先上涨,然后

等待基本面验证决定后续走势。

最近一周

(9 月 17-9 月 21 日)港口动力煤价格小幅反弹，国内整体煤价继续

弱势维稳。国内煤矿库存仍然高企，主要港口库存则涨跌互现，北方港口库存回
落明显，南方库存则有所反弹。

国际动力煤价格则继续回调，油价回调或将成为煤价启稳又一阻力。最近一

周秦皇岛港口动力煤价格小幅反弹

5-10 元/吨，港口资源主流报价为：5500

大卡报

625-630 元/吨，5000 大卡报 540-550 元/吨，4500 大卡报 450-

460 元/吨，以上均为平仓含税价。

而广州港动力煤市场则呈现两极分化的趋势，内贸高卡动力煤跟随北方市场

价格有

5-10 元/吨的上涨，港口库存微幅上涨。外贸煤价格本周变动不大，但有

下滑趋势。内陆方面则多数涨跌不一，陕西动力煤市场运行平稳，山西长治动力
煤则市场弱势运行，成交清淡

;山西阳泉地区动力煤小幅上涨，上调幅度 8 元/

吨

;黑龙江地区动力煤市场小幅上涨，成交趋暖。港口库存方面：主要港口库存

涨跌互现，北方港口库存回落明显，南方库存有所反弹。截至

9 月 21 日，秦皇

岛港煤炭总库存为

646.5 万吨，较上周同期减少 44.5 万吨，降幅为 6.4%;21

日曹妃甸煤炭库存量为

280 万吨，国投京唐港煤炭库存量为 100.64 万吨，环

渤海四港煤炭总库存为

1552.5 万吨，较上周同期减少 62.2 万吨，降幅为

3.9%;21 日广州港港煤炭总库存为 274.6 万吨，较上周同期增加 2.5 万吨，增
幅为

0.9%。

秦皇岛港口库存大幅下降，主要是因为铁路调入量逐渐回落而吞吐量，锚地

船舶数量则回升明显。随着此前煤价大举下跌，一些地方政府积极出台稳定煤炭
生产销售系列政策，效果逐渐显现。另外，大秦铁路即将进入检修期，火电厂采
购加大了煤炭采购量。而由于钢价大幅反弹，也有利煤市回暖。这一系列促使上
周国内煤市出现小幅反弹，但基础仍不牢固，而且国际动力煤跌势并没终止，
上周仍在持续下跌趋势中。最近一周澳洲

BJ 动力煤离岸价较上周下跌 2.1%报

89.85 美元/吨,南非理查德湾、欧洲三港和纽卡斯尔港分别下跌-1.8%、2.3%和
1.3%。据中国海关数据披露，8 月我国煤炭进口量为 1728.30 万吨，同比增加
4.94% ， 但 环 比 出 现 下 降 ;1-8 月 累 讲 进 口 为 15034.49 万 吨 ， 同 比 增 长
44.29%。而国际原油的暴跌有可能使动力煤市场进一步恶化，最近一周国际原
油跌幅超

6%，未来国际煤炭走势仍不乐观。

“

环渤海动力煤价格指数连续九周上涨后首现平稳，业内人士预计在 高库