合投资以达到投资收益和投资风险平衡的分析方法,即通过求解在特定的风险条件下实现

收益的最大化或在特定的收益条件下使得风险最低来求得组合内各个证券的组合系数进

行组合投资的分析方法。分为传统的证券组合分析方法和现代证券组合分析方法。传统分

析方法是根据不同证券对相同的系统性风险的不同反应,来降低非系统性风险；而现代组

合分析方法是一种数量化的组合管理方法,以实现投资收益和风险的最佳平衡,如马克维茨

的均值方差模型、夏普和林特纳的资本资产定价模型和罗斯的套利定价理论。

　　投资组合分析方法的优点是在投资分析中对风险进行分类和定量化描述,寻求收益和

风险的制衡(trade—off),在理论上证明了组合投资可以有效降低非系统风险的同时,能够运

用定量化的方法来求解证券组合中各个证券的最佳比例关系,克服了传统证券组合方法在

确定各组合证券比例中的盲目性,来实现投资收益和风险的最佳平衡。缺点是计算复杂模

型；对证券市场的假定条件过于苛刻,甚至这些条件与实际市场存在很大差距,如果证券市

场的发展不是很成熟的话,一些条件不可能满足；计算组合比例需要大量的数据支撑,而且

模型没有考虑到有的证券之间根本无法构建投资组合。投资组合分析方法由于受到市场条

件的限制,如交易成本的存在、对多个证券有很透彻的了解不是单个投资者在短时间内能

够做到的,因此这种分析方法比较适合于机构投资者,并且在配合基本面分析的情况下进行。

由于考虑到了风险和收益的制衡,使证券组合的收益有时较低,但收益较稳定,比较适合于

基金公司和社保公司资本的运作。

　　4 行为金融分析法

　　行为金融分析法源于 20 世纪 80 年代证券市场上不断出现的一些与经典理论相悖而

“

”

经典理论无法解释的 异象 (anomaly)问题,如周末现象(一些下个周一的信息提前反映到本

周五的股票价格上)、假日现象等,

“

”

一些投资者利用这些 异象 进行投资确实获得了超常收

“

”

益。因此这种分析方法是以这些 异象 为研究对象,从对标准金融理论的质疑开始,以行为

科学为基础研究投资者的心理行为,进行投资决策的分析方法。这种分析方法以古典金融

理论的严格假定与现实市场相悖为出发点,如市场无摩擦、投资者是完全理性的,而在证券

市场中并不是每一个投资者都会用投资理论中的复杂数学方法来推导所谓的理性与均衡

价格来指导自己的投资行为,投资者并不总是根据基本面来进行投资决策,有时会根据噪声

来决策,成为所谓的噪声交易者。该方法能够使投资者在证券投资中保持正确的观察视角 ,

特别是在市场重大转折点的心理分析上,往往具有很好的效果；但基于人的不同理性行为

和心理假设,很难得到统一的结论用于指导投资者的行为。