契约型私募投资基金新三板挂牌审查中的相关问题

搏实资本 新三板在线转载

2015 年 10 月 16 日，全国中小企业股份转让系统公布了《机构业务问答(一)——
关于资产管理计划、契约型私募基金投资拟挂牌公司股权有关问题》，有两个重
要问题获得明确：

1、依法设立、规范运作、且已经在中国基金业协会登记备案并接受证券监督管
理机构监管的基金子公司资产管理计划、证券公司资产管理计划、契约型私募
基金，其所投资的拟挂牌公司股权在挂牌审查时可不进行股份还原。

这一解答其实是对《非上市公众公司监管指引第 4 号——股东人数超过 200

人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》(证监会公告
【2013】 54 号，简称“54 号公告”)内容的一脉相承。大家都知道，IPO 过程中，
对于有职工会持股的、委托持股的、信托持股的一律不予放行，原因是这类持股
形式可能导致公司股权不清晰，股东人数超过 200 人。2013 年 12 月 26 日，证
监会发布了 54 号公告，就“关于股份代持及间接持股的处理”给出了明确意见：

一般规定：“股份公司股权结构中存在工会代持、职工持股会代持、委托持

股或信托持股等股份代持关系，或者存在通过“持股平台”间接持股的安排以致实
际股东超过 200 人的，在依据本指引申请行政许可时，应当已经将代持股份还原
至实际股东、将间接持股转为直接持股，并依法履行了相应的法律程序。”

特别规定：“以私募股权基金、资产管理计划以及其他金融计划进行持股的，

如果该金融计划是依据相关法律法规设立并规范运作，且已经接受证券监督管理
机构监管的，可不进行股份还原或转为直接持股。”

可见，自 54 号公告开始，不同于信托计划，资管计划和私募股权基金在 IPO

或者新三板挂牌中应当不存在法律障碍。(小编吐槽：作为法律性质相同的由银
监会监管信托计划和由证监会资管计划受到了赤裸裸的差别待遇啊!)。但是 54
号公告出台于《私募投资基金监督暂行管理办法》(公布于 2014 年 8 月 21 日，
以下 简称“《暂行管理办法》”)出台实施之前，当时契约型私募投资基金的地位
尚未得以明确，公告中所称的“私募股权基金”更多的是指合伙企业形式的私募股
权基 金。此次，股转系统在 54 号基础上更加明确了“契约型私募投资基金”在挂
牌审查中亦无障碍，不需要进行股份还原以及股东人数的传统审查。

2、资管计划、契约型私募基金所投资公司申请在全国股转系统挂牌时，股份可
以直接登记为产品名称。

主办券商在《公开转让说明书》中将资产管理计划或契约型私募基金列示为

股东，并在《公开转让说明书》充分披露资产管理计划或契约型私募基金与其管
理人和管理人名下其他产品的关系。同时，主办券商就以下事项进行核查并发表
明确意见：