股票期权

“

目前，我国企业经营者薪酬体系主要有工资+

”

“

奖金和年薪制两种形式。工

资+

”

奖金中的奖金尽管和企业业绩挂钩，但却是一种短期激励，只评价和奖

励过去一年的经营行为，因而容易导致经营者的短期行为。年薪制下经营者的
收入也和业绩挂钩，但缺乏公正性，并且年薪和业绩挂钩的系数过于保守，
年薪总额并不是完全随业绩同步变化，缺乏财富效应，激励效果也不明显。现
行分配机制由于缺乏激励效果，已经成为公司长期持续发展的内部瓶颈。首先，
经营者利益得不到保障，积极性和责任心难以保证；其次，容易导致经营者
出现短期行为，出于个人利益的考虑，为了在考核期内完成指标和多得报酬，
经营者有可能急功近利，倾向于放弃那些短期内会给公司财务状况带来不利
影响但是有利于公司长期发展的计划，不利于公司的长期发展；再次，也会

“

”

“

加剧委托代理矛盾，发生 59

”

岁现象等不当行为，使股东利益受到损害。

比较而言，股权激励是最富成效的激励制度之一，股票期权作为股权激励的
典型方式在国外更是取得了很大的成功。起初，股票期权一般针对以总裁为首

“

”

的少数高层管理人员和技术骨干，因此常被称作高级管理人员股票期权
（ESO）。当然，现在在西方的一个趋势就是股票期权的授予对象逐渐扩展到
普通员工，特别是在高科技公司中。股票期权赋予高级管理人员或技术骨干一
种选择权利，持有者可以在特定时期内行权，即在特定时期以事先确定的行
权价（通常是授予期权时公司股票的公平市值）购买本公司的股票。在行权以
前，股票期权持有者没有收益；在行权时，如果股票价格已上升，股票期权
持有者将获得市场价和行权价价差带来的可观收益；在行权时，如果股票价
格已下跌，股票期权将失去价值，持有者将放弃行权，以避免损失。股票期权
是分配制度的一种创新，高级管理人员只有在增加股东财富的前提下才可同

“

”

时获得收益，从而与股东形成了利益共同体。这种资本剩余索取权驱动高级
管理人员不断努力提高公司业绩，最终达到股东和高级管理人员双赢的局面。
一般而言，上市公司最适合实行股票期权计划，而高科技企业最需要股票期
权计划。
（一）股票期权计划的概念含义
所谓股票期权计划，就是公司给予其经营者在一定的期限内按照某个既定的
价格购买一定数量的公司股票的权利。公司给予其经营者的既不是现金报酬，
也不是股票本身，而是一种权利，凭这种权利，经营者可以以某种优惠条件
购买公司股票。一般股票期权具有如下几个显著特征：
第一，同普通的期权一样，股票期权也是一种权利，而不是义务，经营者可
以根据情况决定购买或不购买公司的股票；第二，这种种权利是公司无偿赠
送给它的经营者的，也就是说，经营者可以不付出任何代价获得这一权利，

“

”

而一种权利本身也就意味着一种内在价值，期权的内在价值就体现为它的
“

”

期权价；第三，虽然股票期权和权利是公司无偿赠送的，但是与这种权利

联系在一起的公司股票却不是如此，即股票是要经营者用钱去购买的。
（二）股票期权的激励作用

“

” “

股票期权计划对企业的经营者具有两个方面的激励作用：报酬激励和所有

”

权激励。股票期权的报酬激励是在经营者购买企业股票之前发挥作用的。在股
票期权计划下，如果公司经营得好，公司的股票价格就会上涨，经营者就可