3.极端迅速扩张的公司

老师手写：

有一些公司在考虑大举扩张之前已经成功生存了若干年。这些公司具有较强的财务实

力。一开始，管理者具有强烈的动机去促使内部增长率和外部增长率的增加。新的战略被
发展出来，这些通常伴随着创新性的产品或流程。起初，扩张战略是成功的，营业额和利
润符合预期，公司被认可为是行业内最具发展前途的公司之一。

公司领导的最初缺陷是他们对公司前期成功的反映。管理人员被胜利冲昏了头脑，并

陷入了极具危险性的盲目乐观。资本支出和财务杠杆同步上升，盲目乐观导致各种各样的
负面信号，这些负面信号包括高估的销售额、大量产能过剩以及过高的费用。

4.成熟的、没有迅速增长的公司
这些公司的领导人缺乏积极性和决心。因此，缺乏灵活性的管理者和企业家一直相信

在过去取得过成功的战略。

由于对变化的漠不关心，他们没有意识到环境的逐渐改变。

当

竞争对手对环境的变化做出了反应时，对变化漠不关心的公司便失去了战略优势。与之相
伴随的是，公司的客户转向竞争对手，营业额明显地下降，但管理人员却没有意识到这
些变化的根本原因。相反，管理人员将不断下降的盈利归咎于一些暂时性因素的影响。直
到内部融资出现明显短缺时，管理人员才会重组。

（三）从数据观察企业倒闭的迹象

老师手写：

利润是指息税前利润（EBIT）。

杠杆比率

是指公司的长期负债除以公司的长期负债与所有者权益之和所得出的比率。

资本杠杆比率越高，管理层应该更加密切地注意公司的财务业绩。

1.Z分模型

老师手写：

Z分预警模型是由美国

爱德华·奥特曼

在20世纪60年代中期提出来的，最初奥特曼在

         

德隆集团

唐万新

    1988

          

       

年

彩扩

60 万元

          

蓝天股份

刘姝威

EBIT

Z 分模型：财务失败预警系统

 

原始模型 （制造业上市公司）