二、应对措施概览，包括债务重组及公司重组（重点）
（一）企业放弃战略
企业在必要时采取放弃战略。
（二）管理层收购
1.管理层收购的定义
管理层收购 （Management buyout，MBO）的特点是：一组管理者收购了受其
管理的公司的实际控制权和实质的所有权，并设立独立的公司。管理层收购可分为
管理层
购出
、
杠杆收购
（leveraged buyout）、
雇员收购
（employee buyout）、
管理层购入
（management buy-in）和
分拆
（spin-out）。
2.管理层收购的
原因
“
可能由于被收购公司的当前母公司处于财务困难中，因此需要现金；子公司可能 不
”
适合 母公司的整体策略，或者因规模太小，公司管理层无法保障充分的时间管理该子公
司；如果子公司有亏损业务，将其出售给其管理者可能比进入清算的成本更低，特别是
在考虑裁员及其他公司结业成本时。
3.管理层收购对于
实施处置的公司的好处
对于母公司来说，好处很多，包括如果子公司发生亏损，则将其出售给管理层将会
取得比清算和关闭公司成本更多的资金。已知收购方愿意保住雇员的工作，比关闭公司更
能起到宣传作用。最好由现有管理层收购公司，否则其将可能落入竞争对手的手中。
4.对
展开收购的管理层的好处
展开收购的管理层可获得的好处包括保住他们自己的工作。他们可能未来在公司享有
重大的权益。收购比白手起家节省时间而且管理层熟识被收购公司的情况。管理层能够执
行他们自己的决策，不再需要取得总部的批准。
（三）资本再调配
企业可选择一系列不同的资本再调配方式，其中包括
债务重组及业务重组
：
1.债务重组
（1）债务重组，是指
达成的协议或法院的裁决同意债务人
修改债务条件的事项。
（2）债务重组的方案
采取重组方案的企业可能是
发展稳健的公司
，也可能是处于
财务困难的公司
。
有偿债能力
的公司可采用多种重组方式，
包括
债务转股份、股份转债务、从一种股份
转成另一种股份，以及从一种债务转成另一种债务等。
①债务转股份；
②股份转债务，公司也可把股份转成债务，这通常是指优先股转成某种形式的债权；
③从一种股份转成另一种股份，最常见的是将优先股转为普通股；
④从一种债务转成另一种债务。
处于财务困难
的公司为了避免进入清算同时留出制定恢复计划余地，通常可采用的
方法包括
公司自愿偿债安排(CVA)及管理命令
。
①公司自愿偿债安排（CVA）
公司自愿偿债安排（CVA）是公司与债权人之间达成的具有法律约束力的协议。
根据美国破产法，重整程序分为债务人提出的自愿重整和债权人提出的强制重整。
②管理命令
管理者命令是指对于陷入债务困境的公司（或者债权人）可以向法院申请一道管理
命令，法院发出管理命令后，有担保和无担保的债权人均不得（或中止）向公司追索债
务，公司需要在法院任命的管理人的管理和监督下继续进行营业。
分拆
（ 1 ）分立：比如 ST 东北高速
（ 2 ）分
拆
吉林高速
龙江交通
① 同仁堂科技
②
佐力药业（母公司 康恩贝）