钢材期货套期保值案例

案例 1：经销商卖出保值案例

　　2008 年 7 月 22 日，郑州螺纹现货价格为 5480 元，期货价格为 5600 元。由于担心下游
需求减少而导致价格下跌，某经销商欲在期货市场上卖出保值来为其 5000 吨钢材保值，
于是在期货市场卖出期货主力合约 1000 手(1 手 5 吨)。此后螺纹价格果然下跌，到 8 月 6
日为 5320 元。期货价格下跌致 5400 元/吨。此时钢材经销商的 5000 吨螺纹在市场上被买家
买走，经销商于是在期货市场上买入 1000 手合约平仓，完成套期保值。具体盈亏如下：

　　某经销商的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本)

　　情况一：期货价格下跌大于现货价格下跌

现货市场

期货市场

基差

7 

 

月 22 日

 

螺纹价格为 5480   

元 / 吨

 

卖出期货合约 1000 手，每吨 

5600 

 

元 / 吨

-120 

 

元 / 吨

8 

 

月 6 日

 

卖出现货 5000 吨，价格为 

5320

 

买入 1000 手合约平仓，价格

 

为 5400   

元 / 吨

-80 

 

元 / 吨

盈亏变化 (5320-5480) ×5000=-800000 

元

 

（ 5600-5400 ） 

×5000=1000000 元

 

基差走强 40 

 

元 / 吨

　　盈亏变化(5320-5480) ×5000=-800000 元(5600-5400)×5000=1000000 元基差走强 40 元/
吨

　　从盈亏情况来看，现货价格的下跌导致经销商损失了 80 万元，但是由于其在期货市
场上的保值成功，在期货市场上盈利了 100 万元，综合起来在螺纹价格下跌的不利局面
下经销商不仅成功规避了价格下跌的风险，而且额外然盈利 20 万元.。

　　情况二：期货价格下跌小于现货价格下跌：

　　条件同上，如果到 8.6 日，现货价格下跌到 5320 元/吨，期货价格下跌仅 100 元，为
5500 元/吨，则盈亏如下：

现货市场

期货市场

基差

7 

 

月 22 日

 

螺纹价格为 5480   

元 / 吨

 

卖出期货合约 1000 手，每吨 

5600 

 

元 / 吨

-120 

 

元 / 吨

8 

 

月 6 日

 

卖出现货 5000 吨，价格为 

5320

 

买入 1000 手合约平仓，价格

 

为 5500   

元 / 吨

-180 

 

元 / 吨

盈亏变化 (5320-5480)×5000=-800000 元

 

（ 5500-5400 ） 

×5000=500000 元

 

基差走弱 60 

 

元 / 吨

　　此时的盈亏状况为：现货市场上由于价格的不利变动使经销商损失 800 万元，但由
于其在期货市场上进行套期保值，收益 50 万元，规避了现货市场上亏损的绝大部分。如
果经销商没有进行套期保值，则亏损为 80 万元。

　　第三种情况：此时期货市场和现货市场价格下跌相同，同为 160 元/吨。

现货市场

期货市场

基差

8 

 

月 6 日

 

钢材销售价格 5320   

元 / 吨

 

买入 1000 手期货合约，价格为  -280   

元 / 吨