钢材期货套期保值举例分析

 

一、钢材期货市场的套利                      
某投资者在 3 月 1 日同时买入 6 月份并卖出 11 月份线材期货合约，价格分别在 4000 元/吨和 3500 元/吨，到了 5 月
份线材期货价格分别在 4300 元/吨和 3600 元/吨。
此时平仓，盈亏为：
      6 月份      4300-4000=300 元/吨
      11 月份    3500-3600=-100 元/吨
     最后盈利 200 元/吨
二、钢材期货市场的套期保值
1.买入套期保值
例如：某一大型建筑公司需要大量的螺纹钢，2009 年 1 月螺纹钢的现货价格为 3500 元/吨，该厂根据市场供求关
系变化，认为两个月后螺纹钢的现货价格将要上涨，为了回避两个月后购进 600 吨螺纹钢时价格上涨的风险，该
厂决定进行买入套期保值。一月初以 3550 元/吨的价格买入 600 吨 3 月份到期的螺纹钢期货合约，到 3 月现货价格
已经上涨到 3800 元/吨。此时期货价格亦上涨至 3850 元/吨。那么，该厂的经营状况如图（一）：
2.卖出套期保值
某一钢材贸易企业，2008 年的销售计划是 10000 吨，2008 年 6 月现货市场线材价格为 5000 元/吨，该企业认为这
个价位是较满意的销售价格，于是就可以在期货市场上进行卖出套期保值，建仓线材空单 1000 手，价格 5050 元/
吨。到了 2008 年 11 月份，线材在现货市场上下跌至 4000 元/吨，期货市场上 11 月份合约也跌至 4050 元/吨。那么
企业经营状况如图（二）：

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三、钢材期货市场重要作用

跨品种套保

上海期货交易所上市的钢材期货为螺纹钢和线材两个品种，虽然这两个品种占到国内钢材产量的 30%以上，但仍
有其他 70%的钢材无法进行直接套保。按照 2008 年 5 亿吨的产量计算，有 3.5

 

亿吨的钢材需要进行跨品种套保。

     Y=δ+βX(Y 和 X 是钢材两个不同的品种, δ 是两个品种之间的差价, β 是两个品种的相关系数) 。
    根据数据整理得，40MM 中板与 8MM 线材价格相关性为 0.88，而 20MM 中板与 16MM 螺纹钢的相关性更是达
到了 0.94

 

，如此高的相关性说明中板和螺纹钢、线材的价格走势趋同性很强。

钢材分产品相关系数分析
跨品种买入套保
我们假设 1 月远期期货合约价格是当前现货价格加上 10 元/吨，2 月远期期货则为现货价格加上 20 元/吨，以此类
推。即现在如果是 3 月份，20MM 螺纹钢价格为 3500 元/吨，则 4 月份的期货价格是 3510 元/

 

吨，线材亦然。

我们对 40MM 普通中板和 8MM 线材的价格数据进行分析，两者价格走势基本一致。对两者进行回归分析，以
40MM 普通中板为 Y 值，8MM 线材为 X 值，得到如下回归方程：Y=1146.272+0.930613X 。
以 2007 年 12 月 6 日价格计算，当天 40MM 中板的价格为 5350 元/吨，采购 5000 吨共需 2675 万元，当天的 8MM
线材现货价格为 4530 元/吨，依照我们之前的假设，0806 线材期货合约价格为 4590 元/吨，根据相关公式，则需
套保手数为：
套保手数=26750000/（4590*10）×0.930613≈543 手
    因此，我们 12 月 6 日在期货市场上以 4590 元的价格买入 543 手线材期货合约。
图（三）可见，我们通过在钢材期货市场的套期保值操作，使得在期货市场上盈利了 743.91 万元，不仅成功规避
了原材料 40MM 中板价格上涨所带来的 700 万元的损失，甚至还有 43.91 万元的额外盈利。
图（三）