炒股技巧：股民巧用

“盲点”来套利赚钱

　　炒股虽然是生财的重要途径之一，但必须面对市场的剧烈波动，碰到市场不好的年份
不仅赚不到钱，还要陷入亏损之中。为了应对股市的风险，我们可以采取套利的方式进行投
资，利用金融产品的

“盲点”赚取“价格差”。

　　逐利风险较低
　　从证券市场赚钱的方法很多，最简单的方法就是买股票。当然，如果你是个中高手，判
断准确，自然能够获利不菲，但硬币的另一面是，这种方法本身的风险也比较大。以上证指
数为例，从

1990 年开市至今，年化收益率在 19%左右，其中有些年份指数当年实现了翻番，

但也有不少年头，指数出现了较大的跌幅，如

2008 年，全年的跌幅达到了 65%。

　　于是有些厌恶风险的资金开始寻找新出路，其中有一种方法叫作

“套利”，简单地说就

是利用

“价格差”来获利。

　　很多金融产品都有所谓的

“盲点”，在某些交易规则和制度下，这些盲点提供了潜在获

利的机会，投资者可以借助这些机会，获取低风险收益。以市场上最常用的

ETF 基金套利

为例，一个套利过程大概只能获得

0.1%的收益，但时间也只需要十几秒。如果每个交易日

套利一次，一年

240 个交易日，可以获得 24%左右的年收益率，这一收益率已大大超过了

上证指数的年化收益率。要知道，绝大多数人和机构都是无法跑赢指数的，即使能跑赢，所
承担的风险也无比巨大。而套利交易则可以在很大程度上降低风险，很多情况下套利可以做
到接近零风险。再如封闭式基金，很多还有

4 年左右到期，其交易价格只有净值的 8 折左右，

如果持有到期，等待封转开后按净值赎回，收益也相当不错。就算未来

4 年股市没有大行情，

到期时的净值与现在相同，投资者只赚取折价交易的差价，折算成年化收益率也要达到
5%-6%，远高于一年期存款利率，也是抵御通胀的好方法。在 2006-2007 年的大牛市行情中，
一些封闭式基金的收益率超过了

500%，成为了低风险高收益的典型代表。

　　并非机构专利
　　大多数人认为套利是机构大资金的专利，但事实上，对于个人投资者而言，套利并非
遥不可及。早在上世纪

80 年代末到 90 年代初，以杨百万为代表的一批草根投资者，就发现

了国库券的套利机会，他们从江苏、安徽等地低价买入国库券，到上海再高价卖出，在短时
间内收回资金。经过不断重复这样的套利交易，他们获得了巨大成功，成为中国最先富起来
的一批人。当然，随着证券市场的发展，早期的异地交易国库券的套利模式已不复存在，但
新的套利交易模式不断产生，比如封闭式基金、

ETF 基金、杠杆基金、权证、股指期货等。

　　每一种套利方式都有其自身的特点，封闭式基金相对来说是最大众化的，人人可参与。
权证由于价格低，又是

“T+0”操作，所以吸引了一批喜欢投机的人参与，但真正懂得权证

套利的人并不多。只要掌握了权证的相关知识，还是值得参与的。相对来说，

ETF 套利和期

现套利的难度比较高。首先是资金门槛问题，股指期货套利至少要有

50 万元的保证金和不

少于

100 万元的金融资产，ETF 套利由于涉及一级市场的申购和赎回，通常门槛在 50 万至

100 万基金份额，意味着资金量通常要达到 100 万元至 200 万元才能参与。而且这类套利通
常还需要运用相关软件，需要一定的交易手续费。其次，

ETF 和股指期货所需要的专业知识

也比较多。正是由于门槛较高，参与套利的人相对较少，套利的机会也会多一些。
　　寻找市场

“盲点”

　　套利最关键的是要学会寻找市场

“盲点”。比如封闭式基金的折价率，在今年年初的时候

一度比较低，基本上没有多少套利空间。随着成交量的萎缩，封闭式基金的折价率逐步提高，
前一段时间普遍回升到

20%左右，又有了较高的套利空间。在“盲点”出现后介入，往往会取

得较好的收益。
　　再比如

ETF 基金，也是非常热门的套利工具。从机制上来看，ETF 基金的市场价格和

参考净值之间常常会出现价差，这个价差就是一种套利的机会。投资者可以从二级市场买入