玻璃

期货

自上市以来，由于其波动幅度较大，单边投机存在较大风险，难以持续稳定盈利。

为了降低市场风险，获取稳定收益，此时跨品种

套利

成为较为理想的选择。笔者研究发现，

玻璃期货与股指期货加权

指数

的相关性高达

0.9349，理论上可进行玻璃期货与股指期货的

跨品种

套利

。经过统计，

FG09/IF 加权在[0.56 0.6]区间的概率为 86.68%，超出该范围即出现

套利

机会。

　　玻璃与期指相关性较强

　　玻璃价格走势受地产因素影响较大。目前

5mm 交割级玻璃主要用于房地产，地产需求

占到玻璃总需求量的

70%，而沪深 300 权重股中地产股较多，这就导致玻璃期货主力合约

价格走势与股指期货走势趋同性非常明显。

　　选择的研究对象是自

2012 年 12 月 3 日玻璃上市以来至 2013 年 4 月 19 日玻璃 1309 合

约与

IF 加权指数。首先通过直接对比玻璃 1309 合约走势与 IF 加权走势，从直观上分析玻璃

1309 合约在关键变盘时段沪深 300 指数的走势表现，其次量化玻璃 1309 合约与沪深 300 指
数相关性。

　　在玻璃

1309 合约与股市走势对比方面，股市在 2012 年 12 月 4 日见底，而玻璃 1309 合

约在

2012 年 12 月 12 日见底，自 2012 年 12 月 13 日以后二者都开始了近 1 个半月的持续上

涨行情。此外二者都在

2013 年 1 月 15 日—1 月 25 日展开了一波弱势调整行情；玻璃 1309

合约在

2 月 6 日见顶，股市在 2 月 18 日见顶，除去春节假期，二者达到顶部时间仅相差两

个交易日。

　　节后股市与玻璃走势持续疲软。但是在

3 月 5 日和 3 月 6 日股市出现连续两天的大幅反

弹。此时玻璃

1309 合约并未跟随反弹，而是仍旧走出振荡偏弱态势。二者走势的背离意味着

二者中有一个走势是不可持续的。此时观察螺纹钢和焦炭的表现，发现螺纹钢与焦炭属于偏
弱走势，由此可推论股市在

3 月 5 日及 3 月 6 日的反弹行情仅是短期走势，后市仍将维持

弱势调整。

　　在玻璃

1309 合约与股市的相关性量化方面，经过测算，二者相关系数达到 0.9349。通

常情况下，相关系数达到

0.8 即表示有很强的正相关关系，相关系数达到 1 则表示二者完全

正相关。

　　玻璃与期指

套利

分析

　　鉴于玻璃期货与股指期货较强的相关性，二者之间出现非常规走势时即存在较好的

套

利

机会。我们选择自玻璃上市以来到

4 月 19 日的二者走势作为研究对象，发现 FG1309/IF

加权大部分时间都处于

[0.56 0.6]区间内。考虑到玻璃上市初期，整个市场不够成熟，因此剔

除上市第一天玻璃数据。

　　经过统计，

FG1309/IF 加权≥0.6 的概率为 6.66%,≤0.56 的概率为 6.66%。需要指出的是，

由于玻璃上市时间较短，统计样本容量偏小，使得上述概率误差可能较大，但作为

套利

参

考指标仍具有重要作用。

　　依据上述统计，可考虑在

FG1309/IF 加权≥0.6 进行卖出 FG1309，买入相同价值的股指

期货，在该值接近

0.56 时平仓；同时在 FG1309/IF 加权≤0.56 时可进行买入 FG1309，卖出