做市商制度是欧美金融市场早期在柜台市场条件下，为了促成交易或者降低交易成本而引
入的制度安排，现在已经广泛地被债券、外汇、证券及衍生品等各类场内、场外金融市场所采
用。例如场外市场的外汇兑换业务，由于个人（或者企业）买卖外汇的需求时间不同或者由
于监管的原因只能向银行买卖，银行为了满足个人（或企业）这种买卖需求，通过向个人
（或企业）报出外币的买卖价，并与个人（或企业）进行交易就是最原始最纯粹的做市商
形式。
　　在证券市场上，除了大家所熟悉的纳斯达克市场之外，早期欧美不少市场都采用做市
商制度，例如纽约证券交易所的专家制和早期的伦敦证券交易所。做市商制度出现在证券市
场有两个原因：一是部分股票尤其是高成长性的创业板股票流动性差，而且定价困难，需
要做市商提供流动性并提供价格指引；二是在电子撮合交易之前，通过做市商组织协调，
能够提高场内证券交易的交易效率。
　　在衍生品市场里，一般认为

CBOE 是最早引入做市商制度的市场。由于深度价外和深

度价内的期权交投惨淡，为了给这些合约保证足够的流动性，

CBOE 仿照证券交易所引入

了做市商制度。从

CBOE 的相关文件来看，早在 1973 年 CBOE 就有了做市商制度。近 20

年来，随着期权市场的发展，做市商制度在衍生品交易所已经是非常普遍的制度，部分原
来没有做市商制度的衍生品交易所也开始考虑引入做市商制度。
　　从本质上看，做市商的出现源于买卖供需的不平衡。在缺乏流动性的市场里，由于买方
和卖方不见得会同时出现或交易同样数量的产品，这种时空差异导致了交易无法实现。做市
商的出现，使得不同时间到达的买卖需求具备了撮合成交的可能。
　　有学者认为纯粹的做市商制度具有两个特征：一是所有客户委托单都由做市商用自己
的账户自主买进卖出，客户订单之间不直接进行交易；二是做市商看到订单之前报出买卖
价格，而投资者在看到报价后才会给出订单。随着金融市场的发展尤其是竞价制度和做市商
制度的混合使用，这两个特征已经逐渐弱化，例如客户之间的订单也可能直接互相交易，
也就是说做市商在组织交易上的职能正逐渐消失，只留下提供流动性的职能。