根据和竞价制度的共存模式，做市商制度可分为纯粹做市商制度和混合型做市商制度。所谓
纯粹做市商制度，指某一产品的交易完全通过做市商来完成。所谓混合型做市商制度，指某
一产品的交易既可能通过竞价交易完成，也可能通过做市商来完成，属于竞价和做市商共
存的模式。
纯粹做市商模式
目前纯粹做市商模式主要存在于场外市场，少数场内市场也采用纯粹做市商模式。纯粹
做市商模式大体上可以分为场外零售市场、场外机构市场、场内市场三种。
1.场外零售市场纯粹做市商模式
场外零售市场主要指中介机构通过为个人投资者提供买卖报价，满足个人投资者买卖
需求的市场。这类市场的特点是中介机构为了满足个人投资者的需求，为个人投资者进行做
市。主要代表是
1997 年前的 NASDAQ 市场，当时的个人投资者仍然只能与做市商进行交
易，却无法通过网上系统与其他投资者直接交易。此外，当前我国的银行纸
市场和银
行个人外汇市场也属于这种类型。银行通过给投资者开立
的形式为
个人投资者报出买入价和卖出价，个人投资者可以随时买进和卖出并通过价格的变化来实
现盈利，而银行则通过买卖价差来获取利润。
场外零售市场纯粹做市商模式示意图
2.场外机
构市场纯粹做
市商模式
这种模式
主要指在机构
间市场里，某
一机构通过为
其他机构提供
买卖报价，满
足其他机构投
资者买卖需求
的市场。由于
机构市场具有交易量大、交易频率低的特点，即使给予较大的让价仍难以找到对手盘。为了
增加交易机会和活跃市场，需要引入做市商作为对手盘，因而形成了场外机构市场的纯粹
做市商模式。这类模式的主要代表有我国的银行间债券市场和银行间外汇市场。
场外机构市场纯粹做市商模式示意图
我国的银
行间债券市场
从
2001 年起
就建立了做市
商制度，并在
2007 年进行
了修订。截至
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