欧洲自

1978 年开始股票期权交易，并于 1984 年开始推出股指期权合约，是全球最早且

最重要的股指期权市场之一。欧洲股指期权市场交易活跃，合约品种十分丰富，也是世界最
具国际化的股指期权市场。欧洲国家众多，许多国家都推出股指期权产品，而且各个国家或
交易所之间经常进行合作和共同经营，加上近年来交易所全球化的兼并活动不断，使得欧
洲股指期权市场成为世界最为复杂的市场之一。
　　欧洲是金融市场融合度最高的地区，交易所之间业务合作频繁。进入

20 世纪 90 年代

之后，欧洲的交易所进入一个频繁的并购期，尤其是欧元区建立后市场融合进程加快，大
规模的交易所合并活动层出不穷，形成了

EUREX、OMX Nordic、NYSE Liffe 三大跨国衍

生品交易所集团。而在股指期权方面，

EUREX 更是占据市场的绝对领导地位。

　　欧洲股指期权市场活跃度非常高，重视与外部市场的合作，经常推出各类新的股指期
权产品，合约种类非常丰富，但主要交易仍集中于少数几个合约。近年来，市场做市商的交
易占比逐渐下降，自营商和个人投资者的交易占比有所上升，市场参与度不断提高。
　　欧洲股指期权市场也实行做市商制度。

EUREX 根据合约的交易特点，执行一种分级的

做市商制度，更有利于促进市场的健康发展。保证金制度方面，

EUREX 执行净额计算方法，

能够降低交易成本，提高市场的运行效率。

 

　　十年持续发展 危机下恢复艰难
　　欧洲最早的股指期权合约是由伦敦国际金融期货交易所于

1984 年推出的英国金融时

报

100 指数期权。经过近 30 年的发展，欧洲市场股指期权合约的交易量和合约种类都有巨

大的发展。
　　根据

WFE 的统计，欧洲股指期权合约的交易量从 1998 年到 2008 年一直保持增长势

头，并在

2008 年达到历史最高水平。1998 年欧洲股指期权合约交易量仅为 6500 万张，

2008 年这一数字已经增长到 6.15 亿张，十年增长接近 9.5 倍。从发展速度来看，这 10 年
欧洲股指期权市场发展较为平稳，唯有

1999 年、2007 年和 2008 年市场规模增长速度较

快。
　　

1999 年欧洲股指期权交易量同比增长了 126%，这一年法国巴黎证券交易所(SBF)、

法国国际期货交易所

(MATIF)、法国股票期权交易所(MONEP)合并成立新的巴黎交易所，

并实行电子报价撮合制度，这些变化使得法国股指期权合约交易量从

1998 年的 800 万张

急速增长到

1999 年的 8300 万张。这直接导致了 1999 年欧洲股指期权市场规模的快速增

长。
　　

2007 年和 2008 年欧洲股指期权市场规模的平均增长率超过 40%，这主要是由于

2007 年欧洲期货交易所收购了 ISE，为其带来了多种全电子化交易平台，使得欧洲期货交
易所的股指期权合约交易量有了较大增长。

2007 年和 2008 年欧洲期货交易所股指期权合

约的交易量分别增长了

62%和 46%，而 2008 年欧洲期货交易所股指期权的市场规模占

整个欧洲市场的

84%。

　　

2008 年后，受金融危机影响，全球范围内股指期权交易量都明显回落，欧洲市场也

不例外，经历了连续两年的下跌，

2010 年欧洲股指期权合约交易量仅为 2008 年的

75%。不过随着次债危机阴霾逐渐散去，2011 年欧洲股指期权市场交易量较上一年增长了
近

25%，市场复苏强劲。然而，就在市场期待持续恢复之时，欧债危机不期而至，欧洲股

指期权市场再次受到冲击。截至

2012 年 9 月，欧洲股指期权合约交易量为 3.77 亿张，仅

为

2011 年同期的 89%。

 

　　交易所兼并不断 市场影响力增强
　　伦敦国际金融期货交易所、法国期权交易所和德国期货交易所是欧洲最早推出股指期权
合约的交易所，也是欧洲早期交易量最大、市场影响力最强的交易所。随着金融市场的融合
以及交易所之间业务合作的增多，进入

20 世纪 90 年代之后欧洲的交易所进入一个频繁的