A 股市场，最没有效率的上市公司非 ST 股莫属。ST 股占用了壳资源，失去了盈利功能，也
失去了融资功能，也不能为其股东带来回报，所以

ST 股是没有效率的。但是国内游很多优

秀的和盈利能力强的企业，正处在快速发展期，确没有在资本市场融资的资格，所以优秀
的企业借壳

ST 股上市会使资本市场更有效率的，符合市场规律，也是市场的内在需求。因

为

ST 股、亏损股存在被优秀企业借壳的可能，所以 ST 股可能是一座金矿，里面会牛股频

出。下面，我们来研究一下

ST 股的投资方法。

    1、考察 ST 股公司有无政府背景，参与重组的公司是否有实力。中国证券市场是有待规范
的市场，上市公司是一种稀缺资源，政府干预经济的能力很强，如果一任政府任期内有几
家上市公司退市了，这可是与政绩相关的大事，所以亏损的公司只要不是无可救药，都要
进行重组，这是由中国的国情决定的。不过各地政府干预的程度会有所不同。比如退市的公
司，如

PT 金田、ST 九州，都是民营企业在重组，最后重组是被。而 ST 渤化重组成创业环保

(600874)，ST 钢管重组成宝信软件(600845)，都有地方政府的背景，相对容易取得成功。

    2、ST 股公司所有坏消息都出来后可以考虑买入。比如上市公司出现前所未有的亏损，往
往意味着转机很快会出现。一般来说，

ST 股重组的新东家入主之前，都会扫干净房子再请

客，将历史上的陈年老账来个清算，将各种潜在损失表露出来，让报表一次亏个够，如

ST

白云山

1997 年每股亏损 0.096 元，1998 年突然变成每股亏损 2.17 元，合计亏损 8 亿多，创

了当时两市亏损的最高记录，在公布年报之后很快出现

3 元多重要低点，随后的涨幅近 4

倍；

PT 农商社 1996 年至 1998 年每股收益分别为-0.39 元、-1.67 元、-1.68 元 8，1999 年更达

到创记录的

-6.17 元，但正是公布这个创记录的年报之后，很快出现了转机，股价随后大涨；

ST 深华宝 1997 年亏损 0.28 元，至 1998 年每股亏损 1.77 元，公布年报之后很快出现 3.8 元
的低点，最后升幅超过

5 倍；ST 深安达（现北大高科）1997 年每股尚盈利 0.187 元，1998

的年报突然爆出

0.94 元的亏损，但公布年报后便急跌出一个难得的买点。真是"不亏不涨，

小亏小涨，大亏大涨

".

    3、在股价连续大跌之后投资 ST 股风险小。比如刚刚公布年报巨亏，公司陷入官司诉讼，
银行账号被封等。打官司和诉讼，其实很多上市公司都涉及到，并不是特别大的利空，若上
市公司特意将这些坏消息反反复复公告时，那就值得注意了，特别是股价因此而大跌，这
往往是最后的买入机会，几乎所有的

ST 股在拉升前都会大跌一次。坏消息往往带来好机会。

    4、坚持价格便宜买进 ST 股能有效控制风险。ST 股一般 10 元以下，最好 5 元左右。因为壳
资源存在一定的价格，所以无论基本面多差的公司，股价一旦跌至

3-5 元左右的区域便很

难再下跌，即使上市公司已不值分文，甚至净资产早已是负值，但仅仅是壳资源也值一定
的价格。由于

ST 本身就不值钱，假如以太高的价格购买，除非上市公司的重组一帆风顺才

能得到好的回报。

    5、何时卖出 ST 股？至于卖出 ST 股，一般可以参照以下几点：上市公司摘星去帽，光荣
回归主办市场；上市公司改为重组方名字，表明重组成功，即将曲终人散；上市公司配股
增发，圈钱开始，如果不是长期看好增发注入的资产盈利能力，投资者可以考虑变现；股
价持续大涨，股价已经透支重组注入资产，易出现顶部。出现以上几种情况，投资者可以考
虑落袋为安。