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世界上最伟大的操盘手有一个有用且简单的交易法则

鳄鱼原则 。该法则源于鳄鱼的

吞噬方式：猎物越试图挣扎，鳄鱼的收获越多。假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手臂
试图挣脱脚，则它的嘴巴便会同时咬你的脚与手臂。你越挣扎，便陷得越深。所以，万一
鳄鱼咬住你的脚，务必记住：你惟一的生存机会便是牺牲一只脚。若以期货市场的语言表
达，这项原则就是：当你知道自己犯了错误时，立即了结出场！不可再找借口、理由或有
所期待，赶紧离场！

止损的必要性
　　波动性和不可预测性是市场最根本的特征，这是市场存在的基础，也是交易中风险
产生的原因，这是一个不可改变的特征。交易中永远沒有确定性，所有的分析预测仅仅是
一種可能性，根据这種可能性而进行的交易自然是不确定的，不确定的行为必须得有措
施來控制其风险的扩大，止损就这样产生了。
　　止损是人类在交易过程中自然产生的，并非刻意制作，是投资者保护自己的一種本
能反应，市场的不确定性造就了止损存在的必要性和重要性。成功的投资者可能有各自不
同的交易方式，但止损却是保障彵们获取成功的共同特征。世界投资大师索罗斯说过，投
资本身沒有风险，失控的投资才有风险。学会止损，千万别和亏损谈恋爱。止损远比盈利
重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的，相建立合理的止损原则相当
有效，谨慎的止损原则的核心在于不让亏损持续扩大。

为什么止损如此之难
　　明白止损的意义固然重要，然而，这并非最终的结果。事實上，投资者设置了止损而
沒有执行的例子比比皆是，市场上，被扫地出门的悲剧幾乎每天都在上演。止损为何如此
艰难？原因有三：其一，侥幸的心理作祟。某些投资者尽管也知道趋势上已经破位，但由
于过于犹豫，总是想再看一看、等一等，导致自己错过止损的大好时机；其二，价格频繁
的波动会让投资者犹豫不决，经常性错误的止损会給投资者留下挥之不去的记忆，从而
动摇投资者下次止损的决心；其三，执行止损是一件痛苦的事情，是一个血淋淋的过程 ，
是对人性弱点的挑战和考验。
　　事實上，每次交易我们都无法确定是正确状态還是错误状态，即便盈利了，我们也
难以决定是立即出场還是持有观望，更何况是处于被套状态下。人性追求贪婪的本能会使
每一位投资者不愿意少赢几个点，更不愿意多亏几个点。

程序化止损

　　正是由于上述原因，当价格到达止损位时，有的投资者错失方寸，患得患失，止损
位置一改再改；有的投资者临时变卦，逆势加仓，企图孤注一掷，以挽回损失；有的投

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资者在亏损扩大之后，干脆采取 鸵鸟 政策，听之任之。为了避免这些现象，笔者以为可
以采取程序化的止损策略。
　　国际上大的期货交易所通常都会提供止损指令。操盘手可以预先设定一个价位，当市
场价格达到这个价位时，止损指令立即自动生效。而国内期货交易所目前還沒有止损指令，
但可以借助先进的期货交易工具，这是目前幫助投资者严格执行止损的一種简单而有效
的方法。
　　目前，国内有的交易系统可以提供市价止损和限价止损两種止损指令。市价止损是指
市场价格一触及到预设的止损价位，立刻以市价發送止损委托；限价止损则是在市场价
格一触及到预设的止损价位时以限价發送委托。市价止损指令能确保止损成功，而限价止