现代金融学的基础是围绕一美元展开的，概言之，今天的一美元比明天的一美元更值钱 ，
无风险的一美元比有风险的一美元更值钱，这两大原则可谓道尽了金融学的奥妙，接下
来的繁复计算无非都是据此生发出来的开枝散叶，而事实上这也正是我们投资理财所应
有的基本理念。
　　点破了简单至极，但是应用起来却难于登天，因为生活远比理论复杂得多。比如媒体
公布，深圳房价头三个季度又涨 30%

 

，那么，这个时候， 我们是应该买房还是等待观望

呢？这种两难选择最需要的就是前述两大原则。
　　原则一谈及的是货币的时间价值，静态地考虑了货币的精神损耗等贴现因子，但是 ，
如果我们面对的是未来的超额增长预期，比如这种势头还能持续下去，就有相当于年收
益 30%强的增值幅度，那么，显然我们肯定愿意把今天的一美元投入到深圳的房产以换
取未来的 1.3 美元。
　　但是，别急，第二个原则马上随之登场，后者涉及到的就是风险问题，相当于中国
人所谓的二鸟在林不如一鸟在手。因为终值的 1.3 美元毕竟是一个或有的数字，历史无法
推导未来，未来是否还会有 30%的增值空间我们无从肯定，即使表面上有，我们能否顺
利套现也不得而知，特别是再考虑到不同投资主体的风险偏好与承受能力，问题就重新
复杂了。
　　因此，罗伯特·清崎在其著名的《穷爸爸富爸爸》里并不把房产列为投资品种，归类于
消费项目，因为还有一个折旧与维护成本在里头，此外通常还会有装修成本与资金成本
以及转让时的费用成本，这些共同构成了你今天一美元的贴现因子，换言之，综合考虑
下来，媒体公布的 30%涨幅与你的实际收益率并不是同一概念，后者通常会比前者小很
多，这一收益预期空间的压缩反过来又影响到我们对风险的承受力度，毕竟，我们的风
险承受系数通常都要与预期收益相匹配。
　　换成一个简单模型就比较容易理解，比如你有两种选择方案，一种是无风险地得到
8000 元钱，另一种是 80%的概率得到 10000 元，而同时还有 20%的概率什么都得不到，
你会选择哪一种呢？其实两者的收益率是完全相同的，但是，风险系数不同，答案自然
不言而喻。而我们所谓的投资房产无非是这一模型的翻版而已。
　　在模型状态很多人都会做出理性选择，但在实际生活当中常常南辕北辙，我们从深
圳楼盘的火爆热销中可见一斑。这就涉及到了与一美元法则完全相反的公平赌局悖论。
　　公平赌局本指一种彩票，其预期收益等于参加成本。但是稍作变化之后我们就可看出
其中的微妙，比如我们先设定一种猜硬币的公平赌局，一个选择奇数（即连续两次图案
不同）或者一人选择偶数（即连续两次同面），赌注为等值硬币，这种赌局很多人都认
为公平不吃亏，所以不会断然拒绝参加。但是，如果换成赌口袋里的两张百元钞票号码尾
数之和的奇偶，赌注为百元钞票，这时候基本上没有人愿意参加。事实上两者损益得失的
概率完全相同，但是因为货币效用的边际递减，人们最终都会选择远离公平赌局。宁愿参
与那些对自己看似有利实则更为不利的非公平赌局。而且通常是成功概率越低，参与者越
多。
　　经典如福利彩票与体育彩票，其实成功的概率连万分之一都不到，但人们却愿意乐
此不疲而断不肯参与概率为 50%的公平游戏。等而次之，当属炒楼了，粗略算来，成功的
概率不会超过 1%，在我们身边可以看到因为有钱而买很多楼的人，但却很少看到因为买
楼而赚很多钱的人，因为真正的高额回报率早被开发商榨尽，30%或者 50%甚至更多，
而行业的整体回报率却只有那么多空间，留给投资者的还能有多少呢？所以，我们时常
可见暴富的开发商，几时见过暴富的买楼人？而且，即使市场价格真地上涨了，但是你
不套现又如何实现利润呢？又或者你高位出货了，但却又买了涨幅相同的新楼，你的利
润又在哪里呢？可是如今举国上下投资房产的人依然群情汹涌，全然应了那句老话，人