摘要:私募基金的伟大,说的是伟大投机和伟大博弈,这会使我们又想到一个词:理性决策。理
性意味着什么?诺贝尔经济学奖得主 Sen 发现,

……

在哲学里

最近和很多散户股民探讨过股票操作,体会最深的是散户股民害怕跌,更害怕涨。所以熊市
中长期持有,严重套牢,牛市中短线操作或波段操作,断断续续吃几口,长期来看,就很容易成
为亏钱的一方了。他们的体会大多是说心态不好,承受不了风险,结果却偏偏又承担了主要
风险。造成这样的结果,投资理财讲师张雪奎的看法是老人家们经常说的话:人穷志短,马瘦
毛长。反映在股票操作上,是只看短期走势,甚至只看明天的走势,而对未来一周、一个月、一
年、十年的走势不关心也不知道。当然未来一年、十年怎么走,对当前操作毫无指导意义,对
大多数人来说也没有关心的价值。但对未来一周、一月的走势应该有大致的判断。股票翻倍
总需要一个月吧。股票上涨十倍,等两年也不为过吧,当然这是高瞻远瞩的大人物们干的事,
散户股民做不到,也不需做到。但是为了在这个市场上能够长期坚持下去,还是看看投资大
师们是怎么做的,他们的成功,还或许会给我们启迪。
首先,任何一个行业或人,要想得到社会承认,一定是用业绩开头,用自律规范,再从合法走向
合规。每一个行业领袖都希望被奉为伟大的人。索罗斯先生自白:一个成功的投机者和一个
失败的哲学家,这是他给自己一生的评价。

《伟大的博弈》,

《伟大的投机》,这 2

“

本书作者把 伟

”

大 这个词给了游戏和投机。也就是说,

“

”

金融业的 伟大 ,是博弈中的投机,所以我们私募基

金的诸位都应该是投机者。中国社会还没有承认投机是投资人的最高境界,所以对私募投
资基金业颇有微词。但在过去若干年的经济学诺贝尔奖得主中 ,14 届中有 6 届颁给研究信
息、研究博弈论、研究心理学的学者,说明我们进入一个不确定性的时代。而在这个时代当
中,游戏规则变了,每个人都在追求着伟大的投机。
私募基金的伟大,说的是伟大投机和伟大博弈,这会使我们又想到一个词:理性决策。理性意
味着什么?诺贝尔经济学奖得主 Sen 发现,在哲学里,理性只有一个,英文叫 Reasoning,股票交
易如果有理性就没有市场,因为买卖双方必然有一方没有理性。在经济学中,从亚当路斯密
开始,这个英文词改成了 Rational(合理的)。我们寻找每一个人在市场上的合理行为,但并不
追求所谓绝对的理性。卖也合理,买也合理,这才有连续不断的交易。在合理交易的背后,Sen
又发现了另一个理性,这就是投资界的理性,英文词是 Discipline(纪律的)。当我们用合理和
纪律两个标准来寻找投资机会时,就会发现这个市场在 99%的时间内可能是正常的,这时可
以用合理估值来寻找机会,但是这个市场总有 1%的概率是不正常的。而在市场不正常的时
候,能够让我们免遭于难甚至脱颖而出的却是铁的纪律。这就是索罗斯先生在书中告诉大
家的:我们进入了一个不确定性的时代,要认识到经济学所假设的动态均衡永远不会存在,
你就必须承认理性决策的合理性和易错性,这就是投资世界中真实的规律。