现代金融风险管理技术的发展

1、

金融风险管理的现代发展

（一）七、八十年代以来现代风险管理方法发展与变革的进程与特征

风险管理是人类为了自身的生存和发展而从事的最基本的活动之一。原始

社会人类为了躲避风雨雷电带来的灾害和猛兽的攻击而群居在洞穴中就是人
类最早的风险管理行为之一。同样的道理，自人类经济社会出现存贷款等金融
活动以来，金融风险和金融风险管理也就成为经济和金融体系必然的组成部
分。然而，全面、系统的现代金融风险管理却是最近几十年的事情。而且，风险
管理的技术性、科学性及其日常化、制度化的管理形式的发展则更是最新的发
展。
七十年代应该说是现代金融风险管理发展的一个非常重要的年代。七十年代
以前，由于固定汇率制度盛行、利率在各国也受到较为严格的管制而波动不
大

、衍生金融工具的交易也并不突出等原因，金融机构的风险管理表现出明

显的以信用风险管理为主的特征，信贷审查和管理部门是金融机构最主要的
风险管理部门。而且，尽管信用风险管理在七十年代以前已经形成了较为成熟
的管理制度和方法，但缺乏量化管理和创新，与九十年代的信用风险管理相
比显得相当传统。进入七十年代以后，世界各国的汇率和利率管理体制都相继
发生了重大变化，牙买加体系下的浮动汇率制度取代了布雷顿森林体系下的
固定汇率制度，利率管制也逐步得到放松并最终被取消，资本国际流动规模
日益扩大，利率和汇率等市场风险问题在金融机构的风险管理中变得越来越
突出，因而也得到了越来越多的重视。市场风险管理技术的发展从此成为现代
风险管理发展的重要的推动力量，并最终导致了当今市场风险管理和信用风
险管理并重的现代金融风险管理的基本构架。而且，市场风险管理的量化管理
最终还带动了信用风险的量化和创新，使信用风险管理在九十年代发生了革
命性的变化和发展。七十年代对风险管理发展产生深远影响的另外一个重要因
素是以期权为代表的衍生金融工具的迅速发展。发生在 1973 年春天的两个重
要事件可以说标志着现代金融风险管理时代的到来。1973 年 4 月，芝加哥期
权交易所（Chicago Board Option Exchange, CBOE）正式开始运作，正巧，

“

同年五月，著名的布莱克－舒尔茨的期权定价模型在 Journal of Political
Economics”上得到正式发表。两者从理论和实践上为衍生金融工具的发展提
供了强大的推动力，成为衍生金融工具发展史和金融风险管理发展史上具有
重大意义的标志性事件。衍生金融工具的发展是现代金融风险管理发展的核心
内容之一，一方面，期权等衍生金融工具为对冲和转移风险提供了有效的市
场手段，另一方面，衍生金融工具自身复杂的风险特性也为现代风险管理提
出了挑战，衍生金融工具的风险管理功能及其自身的风险管理成为现代金融
风险管理的核心问题。
20 世纪 80 和 90 年代，金融风险管理在不断变化的全球金融环境中继续
得到迅速发展，不仅金融机构和政府监管部门对风险管理的重视程度在不断
提高，促使金融风险管理不断日常化、组织化和制度化，而且风险管理技术和
手段也获得了空前的发展，以金融工程为代表的现代金融风险管理技术迅速

具有代表性的是美国限制商业银行储蓄存款利率上限的 Q 条例。