从金融业十一五规划看我国产业投资基金的发展前景
摘要：产业投资基金是连接资本和企业的纽带，通过对企业进行投资管理并提供相应服务促使企业做大
做强并获取高回报。在我国目前银行紧缩信贷，IPO 遇冷和债券市场还很不发达的情况下，产业投资基
金在国有企业改制、业务重组、兼并收购、产业升级、技术创新等方面能发挥巨大的作用，具有不可替代
的地位。

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　　关键词：金融业十一五规划；产业投资；基金；退出机制
　　
　　2008 年 2 月 19 日，由央行、中国银监会、中国证监会、中国保监会等一行三会共同制定的《金融业

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发展和改革十一五规划》正式公布，明确提出要积极稳妥地扩大产业投资基金试点。除此之外，规划
中指出的金融业其他方面的发展目标也会通过各种直接或间接的渠道对产业投资基金的发展产生长远
的影响。
　　
　　一、产业投资基金的定义及功能
　　
　　2005 年 10 月出台的《产业投资基金试点管理办法》（征求意见稿）对产业投资基金作了明确的阐
释，将其定义为一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资
制度，即通过向特定投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管
理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基金设施等产业投
资。
　　一直以来，我国的融资结构以间接融资为主导，直接融资的比例相当小。融资渠道过于单一和集中，
其中以银行体系为主导的间接融资比例高达百分之八九十，而股票市场融资仅占百分之几，企业间债券
市场的规模也小得可怜。而今年由于通货膨胀和流动性过剩的问题日益严重，国家实行了从紧的货币政

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策，银行严格控制信贷；中国平安的再融资带来了股市的下跌行情，IPO 遇冷，新股破发，这给企业
期望股市融资带来了前所未有的困难；这对那些迫切需要资金来进行改革、结构重组和产业升级的企业
来说无疑是雪上加霜，这一切都加大了市场对产业投资基金的需求。产业投资基金正是为企业开辟了一
条除银行信贷、债券和上市之外的一种直接融资的新途径，它能比较有效地解决企业发展面临的资金困
境。
　　1.价值发现功能。优秀的产业基金、特别是历史比较悠久的产业基金对国内外各产业的发展有着清晰
深入的研究，能以专业投资者的眼光来发现前瞻性产业、培育前瞻性产业；发现高成长企业、培育高成长
企业，对我国产业发展起到积极的作用。
　　2.弥补政府功能局限的功能。在市场经济的背景下，政府逐渐从市场参与者的角色中淡出，产业投
资基金依靠其自身强大的资本实力，通过考察全球产业发展状况，依托专业的产业战略研究背景，通过
市场化运作方式进入政府倡导的战略性产业，从客观上推动产业升级、结构优化，在一定

程度

上弥补了政府的功能局限。
　　3.改善公司治理结构的功能。产业投资基金以财务投资者的身份进入公司，改善了公司的股权结构。
基金本身的强盈利倾向和专业投资能力，使其具有更高的参与公司治理的热情。而且，产业基金与公司
没有业务冲突和关联交易，也能保证公司运营的独立性。
　　4.资金支持功能。无论国企改制、盘活资产存量、企业并购重组，还是技术创新、项目投资和剥离辅业
都需要资金支持，但风险相对较高，政府资金的注入往往难以产生好的效果。而产业投资基金在挑选
投资项目时会进行十分专业、审慎、独立的评估，选定项目后通常以股权融资的方式对企业提供资金支持。
产业投资基金的介入有利于盘活存量资产，有利于保持稳健的财务结构，降低企业风险。
　　5.增强投资者的信心。通常，企业有产业投资者注资会在资本市场上对投资者产生极其重大的刺激，
增强投资者对企业发展前景的信心。这无论对现在的资本市场，还是从我国宏观经济的角度来看都具有