三种企业财务管理模式
企业
作为企业管理的组成部分，与经济价值或财富的保值增值有关，是关于创造
财富的决策，企业生存、发展、获利的总目标离不开财务的筹资、投资以及对资金的运用管理。
另一方面，企业
目标是制定生产目标、销售目标等一系列目标的基础和前提，这使
得企业
在企业管理中处于一个核心地位，企业财务管理目标将从根本上反映企业
的总目标。所以确立一个合理的企业财务管理目标对企业的长远发展有重要的意义。
企业的财务目标是一个逐渐演进的过程，它主要有三种企业财务管理模式，那么这几种模
式孰优孰劣呢？
企业财务管理
---利润最大化模式
在微观经济学理论中，利润最大化通常作为企业的目标，对企业经营活动的分析也往往建
立在这一前提之下。利润最大化强调了资本的有效利用，但它没有指明利润产生的阶段，没
有指明利润是在当年最大化还是在更长的时间内实现最大化。例如，财务经理可以通过限制
研究和发展支出以及削减一些不必要的费用来提高当年的利润。在短期来看，这可能会增加
利润。但很明显，这对公司长期的利益不利。
利润最大化忽略了现实中财务经理在决策时所面临的实际而又复杂的问题，尤其是利润最
大化中未包括企业经常会遇到的两大问题：不确定性和时间价值。在微观经济学理论中，项
目和投资所依据的是对其预期的收益和加权平均收益的比较，而不考虑某个项目是否比其
它项目风险更大。在企业财务管理
thpxb.com 中，如果以利润最大化为目标，将导致企业忽
视风险因素，从而错误决策。利润最大化的另一个问题是它忽略了报酬的时间价值，而投资
决策者必须要考虑时间价值，对于相同的现金流入来说，时间越早的价值越大，但以利润
最大化的目标却不能反映资金的时间价值。另外还有一点，会计利润忽略了一项很重要的成
本
———股东或所有者提供的资金成本。比如说，一个企业的资本收益率是 5％，而购买国
库券的收益是
8％。这虽然有可能实现了企业利润最大化的目标，但这并不符合股东或所有
者的利益。因此，以利润最大化作为企业财务管理目标并不是一个好的选择。
企业财务管理
---股东财富最大化模式
股东（所有者）财富最大化充分考虑了利润取得的时间性问题，还有利润和投入资本额的
关系以及获取利润所承担的风险大小这几个影响财务决策的关键因素，使其作为企业财务
管理目标较之利润最大化更为科学合理。对公司，特别是上市公司而言，差的投资项目决策
给投资者带来的反应是使公司的股价下跌，而对于好的决策则相反。实际上，在此目标下，
好的决策就是那些能增加股东财富的决策。对那些非公司制企业而言，围绕所有者财富最大
化目标设定的一系列考核指标是企业所有者评价经营者业绩的主要标准。
当然，在现实中要实现股东（所有者）财富最大化这一目标以及用股价变化和其它指标来
评价财务决策面临着许多障碍。比如许多因素都会影响股价，要把某一特定的股价变化与某
一财务决策相联系几乎是不可能的。幸运的是我们不必考察股价的每一次微小变动。我们的
着眼点是，如果其他因素不变，我们的决策对股价会有什么样的影响。因此，以股东（所有
者）财富最大化作为企业财务管理目标在目前十分普遍。