中国开设股指期货分析

　　股指期货是现代资本市场的产物，出现于

20 世纪七十年代，当时西方各国受石油危机

的影响，经济发展受到很大的冲击，利率的波动也十分剧烈，导致股票市场价格大幅波动。
因此，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股指
期货应运而生。进入

20 世纪九十年代之后，发达国家和部分发展中国家相继推出股指期货 ，

使股指期货的运用更为普遍。

2005 年 9 月 26 日在上海举办的“中国金融衍生品论坛”上，中

国证监会主席尚福林发表演讲时讲到，随着股权分置这一历史遗留问题的逐步解决，客观
上将消除开设股指期货等金融衍生产品的制度性障碍。沪深

300 指数的推出和由沪深两家证

券交易所共同发起设立的中证指数有限公司的成立，更可视为推出股指期货的具有里程碑
意义的事件。

 

　　

 

　　一、开设股指期货的原因

 

　　

 

　　股指期货是以股票指数为标的物，不仅能为股票投资者提供有效的套期保值避险工具
而且也为以后适时推出外汇期货等金融衍生品提供经验，对股票市场发展具有重要意义。

 

　　利用股指期货对股票指数和所持有的股票进行套期保值，可有效规避股票市场上的股
指波动和价格波动带来的风险。适时推出股指期货，对促进我国资本市场的发展将发挥重要
作用。期货交易的功能有两个：价格发现和套期保值。股指期货作为金融期货的一种，也具
有这两个功能。

 

　　股指期货作为重要的金融衍生品之一，它具有期货买卖和股票买卖的双重特点。一方面，
买卖股指期货的人，要承担股票市场价格波动的风险，波动幅度的大小以指数来衡量。另一
方面，参与股指期货合约的双方，必须依照对股市行情升跌的判断来做交易。股指期货不涉
及股票本身的交割，其价格根据股票指数来计算，合约以现金形式进行交割。同其他的金融
衍生产品比较，股指期货本身就有很多优越性。

 

　　股指期货不仅能够以套期保值的形式规避股指波动和股票波动的风险，而且也会吸引
投机者进行股指期货的交易，这种投机交易比现货市场投资股票交易更容易操作。目前，金
融期货在我国仍是空白。推出股指期货给投资者提供了更多的投资品种。此外，股指期货还
有风险转移功能。股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的途径。期货的风险转移是通过
套期保值来实现的。如果投资者持有与股票指数有相关关系的股票，为防止未来下跌造成损
失，他可以卖出股票指数期货合约，即股票指数期货空头与股票多头相配合时，投资者就
避免了总头寸的风险。

 

　　股指期货的开设极大程度上开阔了期货交易，填补了金融期货在我国的空白，但在我
国开设股指期货还需要具备一些条件。股指期货的上市，除了要符合国家规定的法律法规外，
还需要有一个有代表性的指数。另外，目前股权分置改革的完成也是股指期货上市的最基本
条件之一。

 

　　

 

　　二、我国开设股指期货的必要性

 

　　

 

　　目前，我国开设股指期货的市场准备条件已经成熟。一方面，我国股市规模在不断地扩
大，各类基金和机构投资者队伍也在日益壮大。另一方面，在股市大跌时所暴露出的种种问
题，在很大程度上就是因为缺少股指期货这一规避风险的工具。因此，推出股指期货已是刻
不容缓的事。沪深

300 指数的推出和由沪深两家证券交易所共同发起设立的中证指数有限公

司的成立可以视作是推出股指期货的第一步。但是，国外从指数推出到最终被用作期货产品，
中间会需要

1 年甚至 2 年时间对指数进行考验。所以，从经验上讲，我国推出股指期货也需