动力煤行业产

 

能过剩 中长期跌势未结束

　　随着进口煤炭的增加，铁路运力持续释放，再加上东南沿海动力煤需求不足，中长期
内供应过剩成为行业主基调，而前几年煤炭的过剩产能冲击还将持续，动力煤此轮下跌还
远远没有结束。所以从基本面来看，动力煤期货上市后中长期走势并不乐观。

2000 年以来随着我国煤炭需求的大幅增长，煤炭产能持续增长，除了 2008 年受金

融危机影响，当年新增产能有所回落外，其他年份新增产能呈现逐年递增走势。但从新增产
量的角度看，

2003、2004 年的新增产量已经开始达到顶峰，2004-2008 年新增产量逐年

递减，到

2009 年后新增产量有所恢复。对比新增产能和新增产量，2001-2005 年新增产

能落后于新增产量，产能利用率逐渐提高，煤炭行业进入景气周期，但是

2006 年成为拐

点，当年的新增产能已经大于新增产量

4748 万吨，2007 年后每年的新增产能较新增产

量都超过了

1 亿吨，煤炭实际上的供需结构已经发生了调整，2012 年中国煤炭社会库存

更是首次突破了

3 亿吨，达到 3.44 亿吨。而 2013 年的产能过剩形势将更加严重，根据估

算，

2013 年煤炭行业的社会库存可能将高达 5 亿吨。

 

　　从新增产能和新增需求的角度看，我国煤炭供需拐点同样发生在

2005 年，2006-

2008 年基本维持弱势平衡。而到了 2011 年产能过剩的问题开始凸显，2011 年当年累计
过剩产能达到了

8450 万吨，也就是从 2011 年起，动力煤价格开始跳水，到 2012 年底，

各等级的动力煤价格大约只有

2011 年最高点时的三分之二。

　　进口煤炭同样冲击着国内市场，

2008 年之前，我国一直是煤炭净出口国。我国煤炭价

格长期低于国外价。但出口在我国煤炭产量中的比例并不高，出口最多的一年是

9392 万吨，

不足当年煤炭总产量的

6%。虽然我国煤炭价格在 2008 年之前的绝大部分时期，内盘价格

都高于外盘价格，尤其在

2007 年-2008 年，外盘煤炭价格大幅高于国内煤炭价格，但受