浅议利率调整对住房公积金增值收益的影响

    摘 要 经过十多年的发展，我国个人住房公积金制度在改善职工居住条件，提高职工住房
保障能力以及促进政策性住房金融体系建设等方面发挥了重要的职能。由于利率的变化直接
影响到公积金中心的利息收入与利息支出，并影响到公积金中心的资产负债以及当年的净
增值收益，因此，利率风险是公积金中心面临的最大风险。

 

　　关键词

 住房公积金 利率 增值收益 

　　一、我国住房公积金利率组成及其特点

 

　　（一）住房公积金利率组成

 

　　《住房公积金管理条例》规定：

“住房公积金的存、贷利率由中国人民银行提出，经征求

国务院建设行政主管部门的意见后，报国务院批准

”。目前，我国住房公积金利率由三部分

组成：管理中心给公积金缴存人账户资金结算的利率、受托银行给管理中心开设的公积金专
户资金（沉淀资金）结算的利率、个人住房公积金贷款利率。

 

　　（二）我国住房公积金利率特点

 

　　

1．“低存低贷”的利率政策 

　　我国住房公积金制度是以储贷为核心的住房专项金融制度安排，

“低存低贷”的利率政

策可以视为这一制度的灵魂。

 

　　

2．住房公积金利率尤其是贷款利率随货币政策调整而调整 

　　从人民银行调整公积金贷款利率来看，为体现住房公积金管理制度的政策性，公积金
贷款利率主要定位于略低于商业性个人住房贷款利率的水平。

 

　　

3．住房公积金个人贷款发放情况与房地产市场景气度密切相关 

　　据国家相关部门统计，

2007 年四季度以来，由于房地产市场持续低迷，个人住房公积

金贷款发放呈下降趋势。

2008 年三、四季度各地住房公积金管理中心个人住房贷款发放额同

比分别减少

18.34％、14.95％，全年同比减少 165.64 亿元，降幅为 7.52％。 

　　

2008 年末，全国个贷率（个人贷款余额／缴存余额）为 50.30％，同比减少 2.53 个百

分点。

 

　　因此，我们可以得出这样的结论，利率市场化后，央行对金融机构商业性个人住房贷
款利率设定的下限，有可能达到或趋近于目前的个人住房公积金贷款利率水平。

 

　　二、利率调整对住房公积金增值收益的影响

 

　　

2007 年，人民银行对存贷款利率进行了 6 次上调。以某直辖市为例，2007 年全市住房

公积金各月末的平均归集余额

261 亿元，各月末平均贷款余额 230 亿元。按照年初的利率水

平，

2007 年当年应实现增值收益 5.8 亿元（业务收入 10.9 亿元，业务支出 5.1 亿元）。3 月

18 日存贷款利率调整后，全年业务收入增加 0.1 亿元，全年业务支出增加 0.5 亿元，全年增
值收益预计为

5.4 亿元，减少 0.4 亿元。 

　　

2008 年，人民银行对存贷款利率进行了 6 次调整，皆为利率下调。仍以某直辖市为例，

2008 年全市住房公积金各月末的平均归集余额 315 亿元，各月末平均贷款余额 268 亿元。按
照

2008 年初的利率水平，当年应实现增值收益 4.8 亿元但经过 6 次利率下调，住房公积金

增值收益屡次增加，按年末时的实际利率全年增值收益

8.1 亿元，增加幅度达 68％。 

　　从以上结果可以看出，住房公积金增值收益变动方向与利率调整变动方向相反，即利
率上升时，住房公积金增值收益减少；利率下降时，增值收益增加。

 

　　影响增值收益的因素还有其他方面，例如贷款发放量和时间集中程度、职工提取资金中