寿险定价的利率风险

摘要

:寿险定价利率风险是指寿险资金实际收益率与保单预定利率之不利偏差引起的亏

损的可能性。它是威胁寿险公司盈利能力和寿险经营稳定性的一大风险

,其发生带来的最直

接的后果就是利差损

.即通常所说的保单利差损风险。我国寿险定价利率风险的产生既有宏

观经济形势变动等客观方面的原因

,也有寿险企业内部经营方面的问题。严重的利差损风险

对我国寿险业经营产生了诸多不利影响

,已成为阻碍我国寿险业持续健康发展的障碍。 

    关键词:利率风险;利差损风险;风险价值 
    改革开发 30 多年来,中国的寿险业得到了迅速发展。保费年收人不断增加,保费年收入从
1980 年的 4.6 亿元增加到 2005 年的 4927.3 亿元,与此同时,寿险公司的数量也明显增加。从一
家综合性保险公司增加到

2005 年底的 93 家(其中保险集团和控股公司 6 家,财产保险公司 35

家

,人身保险公司 42 家,资产管理公司 5 家,再保险公司 5 家;中资保险公司 42 家,外资保险公

司

40 家)。寿险业已经成为当今中国金融行业的一大亮点。但由于外部经营环境的改变,特别

是金融市场与经济因素的连动反应使寿险公司、消费者的行为发生了改变

,使我国寿险业存

在巨大的潜在风险。寿险公司是经营风险的企业。寿险公司在经营过程中面临着许多风险

,包

括实际死亡率超过期望死亡率

,投资资产的质量可能恶化使实际收益率低于期望收益率。实

际费用率超过期望费用率

,其他公司可能发明出更为有效的经营方法,市场利率的变化导致的

损失

,等等。按北美精算师学会(SOA)的分类,寿险公司面临的主要风险包括:资产风险(指因寿

险公司的债务人不能按期偿债或保险公司投资资产市价的下降而引起的资产贬值带来的风
险

)、定价风险(指定价不足以弥补死亡率或伤残率恶化等带来的风险)、利率风险(是指由于利

率变化的不确定性导致现金流量的不确定性

,从而影响公司经营的稳定性,最终影响偿付能

力

)和经营风险(指公司经营过程中遇到的一般商业性风险,包括社会、法律、政治、技术等方

面

)。其中。最为突出的就是利率风险,传统的精算定价理论假设:利率是确定的,即精算师在定

价过程中采用确定的保单预定利率

,但事实上利率具有随机性,从而会引发寿险定价利率风险。

而利率风险中寿险定价利率风险更是长期困扰我国寿险公司的问题。

 

    寿险定价利率风险是指寿险资金实际收益率与保单预定利率之不利偏差引起的亏损的可
能性。寿险定价利率风险是威胁着寿险公司盈利能力和寿险经营稳定性的一大风险

,其发生

带来的最直接的后果就是利差损

.即通常所说的保单利差损风险。利差损是指寿险公司实际

投资收益率低于人寿保险产品的定价利率而产生的亏损。由于人寿保险业务一般都是长期性
的

,因此,寿险公司从在保单中承诺了保证最低投资收益率的那一刻起,利率风险就如影相随

了。寿险产品是应付不确定性而产生的

,本质上属于金融类产品,利率始终是其定价时的一个

非常重要的参数之一。设计保单时的精算考虑

,在技术允许的条件下已经极大地量化了,比如,

生命表中的不确定因素

,通货膨胀率,以及根据大数法则得到的各种保险风险的出险率。只有

预期保险基金投资收益率这一项由于未来市场利率风险千变万化。精算假设所采用的利率

,

不管是监管部门统一确定的定价利率

,还是根据银行存款利率、通货膨胀率、投资收益率的历

史情况

,兼顾未来经济发展水平确定的利率,都只是一种假设性的利率。由于寿险产品的长期

性

,这种假设性利率就不可避免地会在未来一定时期内受到市场利率上下波动的影响(在我

国利率市场化进程加快的背景下

,这一现象将是明显的)。寿险公司未来现金流量自然极大地