上市公司高管薪酬调查

每年林林总总的高管薪酬排行榜总能

“谋杀”公众眼球，在惊呼、诘责、建言的同时，人们想

知道决定高管薪酬水平的因素究竟是什么？薪酬的差异是什么原因造成？以最近三年

A 股

全行业上市公司年报中的高管薪酬数据作为样本分析，可以清晰发现，影响高管薪酬的最
重要因素有三个：上市公司所属行业、控股性质以及企业经营业绩。

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 http://www.xzbu.com/3/view-3404703.htm

　　金融、保险业遥遥领先
　　

“隔行如隔山”，企业所在行业不同，显然对高管薪酬水平产生了重大影响。2009－2011

年，金融、房地产、批发和零售贸易业连续占据高管薪酬前三甲的位置。而高管薪酬外部公平
性指标显示，金融、保险业的薪酬呈现出

“涨得快，降得慢，遥遥领先”的特征。以 2011 年为

例，金融、保险业高管薪酬是农林牧渔业的近

8 倍，也是位居第二位的房地产的 3.3 倍之多，

农林牧渔业代表了全行业的最低水平。
　　金融业的薪酬为何如此之高？这可能是由业务性质所决定的。金融属于轻资产行业，成
本费用中人工成本占据了较大部分。如果以人工成本占经营收入的比例作为标尺，所有行业
中金融业以

14.42%位居首位；反观占据 A 股半壁江山的制造业企业，其人工成本比例仅为

5.98%。其中的差异就在于，制造业的固定资产摊销、运营费用等较高，且这部分成本不易
压缩。作为知识密集型服务业，金融业对人才进入的门槛是较高的，这也相应推高了其高管
的薪酬水平。据某招聘网站调研报告显示，

2011 年金融业仍以 3450 元的平均薪酬继续领跑

毕业生起薪榜，与位居第二名的汽车行业拉开了

300 元的差距。此外，近年来，银行、证券、

保险业均面临着参与国际竞争、拓展国际市场的业务发展挑战，在人才的争夺上也需要

“与

国际接轨

”。许多公司的高管是从国际银行、投行等挖过来的外籍人士，或者有较长时间的国

外金融企业工作经验，国外这类企业本身的薪酬就相对较高。要吸引这部分人才，国内金融
企业就得花费重金。
　　至于制造业，其高管薪酬水平

2011 年也呈现出良好的发展势头。像央企中集集团超过

上一年的制造业头名鲁泰

A，达到 957.94 万元这一相当高的水平。可以预见，在发展先进

制造业的政策导向下，越来越多的先进制造、精密制造企业将比传统制造业获得更高的薪酬
水平。但目前，这样的高薪仅是凤毛麟角。由于制造业高管薪酬

P75 分位的水平为 71 万元

（即有

75%的企业最高高管薪酬值低于 71 万元），P25 分位值为 29.5 万元，同全行业一样，

制造业高管薪酬呈现出明显的长尾特征。
　　外资参股、国有控股公司差距缩小
　　若按不同的控股性质比较，外资控股参股上市公司高管薪酬相对较高的地位正受到国
有控股上市公司的挑战。
　　

2011 年，上市公司中的外资参股控股企业高管薪酬均值最高，达 107.2 万元。但这比上

一年

135.2 万元的水平剧减了 20.7%，反映出外资控股参股企业受国际经济环境低迷的冲击

更大。
　　非国资委控股的央企上市公司（即控股股东为非国务院国资委，如财政部、中科院等）
尽管排名第二，但其薪酬水平已达

105.6 万元。而国务院国资委控股的央企上市公司其最高

高管薪酬的平均水平为

87 万元，比非国资委央企上市公司差了 17.6%。央企上市公司依托

其央企平台，控制着关系国计民生的资源能源类、金融类产业，企业规模庞大，比地方国企
具备更强的资金实力和资源储备，在人才竞争力上相对更强。在外部经济、金融环境变化的
情况下，其高管薪酬水平相对更稳健。
　　地方国企和民营企业排名第四、五位，高管薪酬水平分别为

74.5 万元和 62.8 万元。民营

企业之所以排名居后，是因为其覆盖中、下游行业，企业数量众多，大规模的企业不多，且