股权激励失效分析

 

　　摘要：文章通过对股企业权激励失效的原因进行了分析探讨，主要就激励数量过大、企
业的成本增加、操控业绩、公司治理不健全、市场失效、职业经理人员市场不成熟引起股权激
励失效进行了分析，指出企业实施股权激励时，要详细的考虑其股权激励可能失败原因，
尽量避免股权失效的发生。

 

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　　关键词：股权激励；失效；管理层

 

　　

 

　　实施股权激励制度已受到大家认同，股票期权激励已成为一些发达国家企业，对管理
层进行激励最重要组成

 

　　部分。股权激励机制是一种把企业经营者对企业贡献和利益紧密联系在一起的激励措施
其根本目的在于修正企业管理者利益驱动行为，使之与所有者产权利益保持一致，将其收
入的实现与公司经营业绩和市场价值挂钩，激发管理人员通过提升企业长期价值增加其财
富，促使高级管理人员将个人利益与公司的利益联系在一起，并使其能够勤勉尽责地为公
司的长期发展服务。但是股权激励也会出现失灵的现象，不仅不能使公司业绩增长，还会给
公司带来成本，或称为管理层获取财富的工具，或转移支付股东个人财富等。

 

　　

 

　　一、股权激励会增加企业的成本

 

　　

 

　　股权激励过程中一般公司要求员工拿出所购买股票价值的部分资金，而另外的大部分
还是由公司出资或者全部由公司出钱购买，这会导致公司的成本增加，这增加了企业的经
营难度。对管理层进行激励的过程中，要比较股权激励的经营成果是否大于股权激励的成本
如果成果小于激励成本，会使公司陷入困境，因此，当过大的激励力度，增加了企业的成
本，可使公司业绩大幅下降，特别在公司经营较困难时或外部发生剧烈经济波动，如最近
发生美国金融危机引起的全球经济衰退，会造成巨大的成本压力，反而不利企业的发展，
股东价值最大化目的也难以实现，股权激励失效。

 

　　

 

　　二、股权激励的数量过大，会使激励效果下降

 

　　

 

　　通常当股权激励的数量不大时，如

1-5%时，管理层会将公司利益与个人利益紧密结合

起来，随着管理层持股比例的增加，通常公司管理层更加努力地工作从而获得了更丰厚的
回报，即产生激励作用。当高管人员股权激励达到一定规模时，如在

10%时，会产生“管理

者防御

”。管理层拥有了更多的权利，使其能够只追求自己的利益，忽视其他股东的利益。因

此，在设计股权激励机制时，要充分考虑股权激励额度问题。此时，管理层持股比例与公司
绩效之间的因果关系可能正好相反。另外，让管理者持有较多股份，可能使其他员工产生不
平衡心理，引发新的矛盾，不利于企业发展。股权激励的效果也会失效或减弱。

 

　　

 

　　三、操控业绩使股权激励机制失效

 

　　

 

　　为了大股东和自身利益的经理人，可能会在股权激励之前压低公司业绩，降低投资者