我国投资连结保险之风险

目前，国内正在兴起的投资连结保险与国外同类险种相比，存在着较大的差别。分析这

种差别，认识我国投资连结保险存在的风险，对我国寿险产品的转型和投资连结产品的健
康运作与发展非常必要。

　　

1、二者产生和迅速发展的条件不同

　　在美国，

20 世纪 70 年代由于通货膨胀和高利率等原因，开始了金融革命和金融创新，

银行和证券公司开发出大量创新的金融产品，使得投资者的收益提高，从而吸引了大量的
个人金融资产，造成保险公司的资金外流。为此，寿险公司也开始业务创新，推出更灵活更
具透明度的投资连结保险。在我国，投资连结保险是在通货紧缩、利率不断下调、各家保险公
司积聚大量利差损的金融背景下进入市场的。

　　

2、产品的具体形式不同

　　国外的投资连结保险在投资选择方面保险公司提供多种投资账户，供保单所有人选择
保险金额和保费也更具灵活性。目前国内出现的投资连结保险仅具有一个投资账户，保单持
有人完全被动地接受保险公司的投资选择，且固定的保费和保险金额降低了该产品的灵活
性。

　　

3、保险资金的投资方式不同

　　在国外，由投资连结保险产品集聚的保险资金往往交由专门的基金管理公司去管理，
投资主体的权利与义务明确。在国内，由于尚未出现专门的保险基金管理公司，各家保险公
司均采取自己运营保险资金的投资方式，而资金运营主体的定位模糊极易产生责任的混淆
不清，从而可能降低投资决策的科学性和投资效果的有效性。

　　同时，在投资收益的确定方面，国外的保险公司往往采用指数化的投资战略，即把保
险现金价值的投资收益率同一个公布的指数挂钩，如与为期

90 天的国库券利率或莫迪氏债

券收益率指数挂钩。这种方法提供了一个有保证的收益率。而国内的投资连结保险的投资收
益率则根据实际投资收益率来确定，保单持有人的投资风险较大。

　　

4、产品的监管和销售方式不同

　　在国外，投资连结保单也被看成是一种证券，证券管理部门和保险监管部门同时对它
进行监管，该产品同时受制于证券法规和保险法规。在销售该类产品时，要求营销员具有保
险和证券双重从业资格。在国内，该种产品只受到保监会监管，在销售时通常只是选择资深