金融危机下我国航空公司的金融风险管理探讨

    摘 要:文章从我国航空公司的视角、通过对比两家航空公司的经验教训,探讨了金融危机给
企业金融风险管理带来的影响

,并针对如何建立具备谨慎性、前瞻性、透彻性的金融风险管理

提出初步建议。

 

　　关键词

:金融危机 金融风险管理 航空公司 

　　

 

　　美国金融危机使得国际金融环境更具复杂性

,金融风险的控制和管理不仅仅成为了金融

机构的管理重点

,也成为了各产业部门的重要管理内容。这是因为,各个企业都与金融机构有

着紧密的联系

,而且都或多或少的持有金融产品。因此,金融危机对金融风险管理的影响是广

泛的

,对金融风险管理提出了“谨慎性”、“前瞻性”、“透彻性”等考验。本文以航空公司为例探讨

本轮金融危机对企业金融风险管理的深远影响。

 

　　一、国际金融环境的新特点

 

　　首先

,金融危机使得全球金融环境变得更加复杂,很多变化已经无法被简单预测。例

如

,2008 年美国次贷危机爆发之际,美元疯狂贬值。中国政府持有大量美元国债令人担忧,其继

续增持的决策遭到质疑。然而

,由于欧洲主权债务危机导致的欧元暴跌助推了美元升值。金融

市场动荡导致的避险情绪推动了美元的持续走强。其次

,对于一个国家要度过金融危机,面临

的不仅仅是让金融市场恢复稳定还有经济各个部门的复苏。因此

,国家的政策干预力度比以

往都要大。这不仅仅体现在各国

“国有化”的举措,还表现为国际贸易保护主义的猛烈抬头,贸

易壁垒的空前猖獗。国家政策风险使金融风险不再单纯。例如

,欧洲债务危机延缓欧元区经济

复苏的步伐

,美元成为了赢家,于是美国在出口贸易方面又瞄准了日本和中国。丰田汽车事件

就是日美贸易战略之争中的一个典型事件

;同时美国不断向中国政府施压要求人民币升值。 

　　二、金融危机对金融风险管理提出的新要求

 

　　由于复杂多变的金融环境

,金融风险管理也与昔日不同。那些基于对历史数据分析的信

仰

,对预期风险和非预期风险识别的热衷,已经不能满足时代的要求。 

　　

(一)谨慎性成为金融风险管理的重要前提 

　　因为参与高杠杆的金融衍生品交易

,华尔街的投行顷刻间销声匿迹,所剩无几。这给了我

国金融机构、公司企业重要启示

:谨慎使用金融工具。套期保值才是首要目的,而不是以投机获

得收益为目标。

 

　　考虑到金融机构是交易风险的场所

,其过度利用金融工具尚且情有可原;但是,航空公司

如果滥用金融工具

,则可视为对行业规则甚至法律的漠视。 

　　这里以两个航空公司

(简称:甲航、乙航)年报中披露的燃油期权交易做比较。 

　　

1.2007 年,甲航将 2006 年的空头燃油期权合约转为多头,持有量仅为 2 百万元人民币。 

　　虽然乙航同样于

2007 年将燃油期权合约头寸由空头调整为多头,但是与甲航谨慎的做

法截然相反的是

,乙航不但没有控制反而增加了交易量。 

　　

2.2008 年 6 月,甲航主要负责人参加国际航空运输协会大会时,就认为航油套期保值业务

风险极大

,该业务的推出不是以燃油的实际供求关系为出发点的,机构炒作的嫌疑很大。 

　　至

2008 年 9 月,甲航之前签署的套保合约到期后都自动中止。由于甲航及时调整了航油

期权交易的头寸

,从而避免了巨额亏损。 

　　

3.相比较之下,乙航企图通过套期保值手段盈利,带有很强的投机性质,导致 2008 年全年