随着用肥旺季的到来，农药化肥需求前景乐观；与此同时农化各子行业基本面正在发
生积极变化，预计将先后走出低谷。因此我们认为，农化行业已经到了提前布局的时刻。

 

　　

 

　　化肥价格企稳反弹

 

　　

 

　　近期国际大豆小麦价格飙涨，带动其他农产品价格也出现了上扬。今年国内农产品价格
也因减产出现了不同程度的上涨。农产品价格上涨提高了农民未来的种植积极性，带来了对
化肥农药行业需求的良好预期。正是由于近期粮价的涨势迅猛，引发了国际钾肥提价的强烈
预期。前一周国际尿素、磷肥价格均出现大涨行情而其主要原料天然气却下跌，无疑宣告了
农化行业景气拐点的来临。

 

　　值得关注的是，库存的减少亦是提振化肥价格的重大因素。美国化肥行业

7 月份库存数

据显示，目前美国尿素较过去五年同期平均低

42％，库存处于近三年较低水平，7 月环比

减少

17％，同比持平；磷肥库存低于近三年的平均水平，较过去五年同期平均低 24％，7

月环比减少

22％，同比上涨 17％；钾肥库存较过去五年同期平均高 11％，7 月环比减少

7％，同比下降 36％；整体上看美国化肥行业库存处于相对低的水平。另一方面，目前国内
复合肥开工率

8 成左右，国内钾肥边贸和库存量维持低位；前期青海洪水引发的减产，导

致目前国内整体钾肥存量降低。国内外化肥库存的偏低，有力支撑了近期化肥价格的大幅反
弹。

 

　　

 

　　旺季正快步走来

 

　　

 

　　农化行业基本面正在发生积极变化

 

　　自

2008 年下半年以来，农化行业伴随化工行业整体步入下行通道，产品销售不畅、价

格低迷、库存压力增加，而这一情况在今年上半年达到顶峰，受极端天气影响，作物种植面
积减少

(干旱、洪水)，病虫害发作大幅下降(低温)，农化产品需求萎缩。以尿素行业为例，上

半年尿素累计产量

(折纯)为 1432.9 万吨(同比降低 0.5％，三年来首次同比下降)，1-5 月全国

库存

752 万吨(同比大幅增加 17，3％)。 

　　进入

7 月，农化行业的基本面发生了一些积极变化：首先，9、10 月是北半球用肥旺季，

下游备货提前启动，市场需求逐步回暖，全球开工率有所上升，国际化肥价格也有所上涨
第二，受益于

6 月开始执行 7％的淡季出口关税，以及国内外产品较大的价差，磷肥产品

出口旺盛，磷肥价格坚挺，行业盈利情况理想，云贵等主产区开工率始终维持在

80％以上，

社会库存大幅下降，第三，下游复合肥开工率由

5 月的 50％上升至目前的 85％，钾肥国内

需求近期出现大幅增长，复合肥企业采购积极，进口、边贸、国产各类产品销售旺盛

(据悉盐

湖钾肥近期新订单已达几十万吨

)，社会库存大幅下降(由 7 月初的近 400 万吨下降至目前的

200 万吨出头)，货源紧张，氯化钾价格上涨趋势初现。 
　　

 

　　

2011 年：前程似锦 

　　

 

　　极端天气导致减产预期推动小麦、玉米、蔬菜等农产品价格上涨，秋季用肥需求对化肥
市场将起到正面推动，这无疑构成了农化行业的中短期利好因素。如果将视线放得更长远一
点，我们认为农化行业

2011 年需求前景更加诱人，进而将带动行业景气回升。理由主要有

三点：

 

　　首先，今年以来的大面积干旱、洪涝、低温等极端气候继续同时发生的概率较小，相反
今年洪涝等造成的粮食产量减少、土壤养分流失将使得下半年乃至明后年的农化产品需求出