股指期货对我国金融市场的影响刍议

    摘要：随着我国经济市场化改革的进一步深入,经济运行的参与者作为日益独立的利益主
体

,风险管理的意识不断加强，作为风险管理和控制的有效工具,股指期货的推出是完善我国

金融体系的必经之路，也是我们在建设经济大国过程中的一项重要战略举措。

 

　　关键词：股指期货；金融市场；证券；影响

 

　　

 

　　一、推出股指期货的作用及意义

 

　　

 

　　股指期货：全称为

“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事

先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一
种标准化协议。它的推出具有以下作用：

 

　　其一，为中国的股票投资者提供了规避这种系统性风险的有效手段。清华大学经管学院
金融系主任宋逢明认为，国外成熟股票市场的系统性风险占总风险的比例一般不超过
50%，而我国这一比例高达 70%左右，发展股票指数期货市场为解决这一问题提供了途径。
高成长性固然可以给投资者带来可观的投资回报，但高波动性也常使投资者面临巨大的投
资风险，中国的股票投资者对此已深有感触。因此，对于有效避险工具股指期货的需要，自
然也就很迫切了。股指期货期权交易恰恰提供了规避这种系统性风险的有效手段，股市看涨
则买进股指期货合约，股市看跌则卖出股指期货合约，从而以较小的代价实现保值避险或
投机盈利的目的，使股市投资风险得到有效的分散。

 

　　其二，股指期货的另一个大作用就是对冲系统性风险，使投资者能够在大势普遍下跌
或预期大势下跌时，对自己的投资组合进行保值。例如，某基金经理

3 个月后将得到大笔资

金用于投资股票市场。基金经理认为，现在股票市场价格普遍偏低，适合介入。基金经理为
规避掉

3 个月后市场价格水平升高的风险，可以利用杠杆效应以较少资金先期买入足额股

指期货。

3 个月后，若市场价格升高，股指期货将产生盈利，来抵补购买股票较高的成本。

而如果市场价格下跌，虽然购买股票成本下降，但是股指期货将出现亏损。所以，套期保值
是一把双刃剑，它在将价格变动风险转移出去的同时，也将牺牲价格变动带来的机会收益。

 

　　其三，股指期货的上市，将是我国金融业的一个重要里程碑。从长期来看，推出股指期
货对于完善资本市场体系，分散股票市场的风险很有必要，应该深入研究、创造条件、积极
推进。中国证券市场发展至今需要一个统一的指数。在加入

WTO 后，大量的国外投资者关

注和研究中国证券市场，需要一个统一指数。而且，从未来证券市场发展看，统一指数的推
出是必然的。目前，中国上市公司股票市价总值已占

GDP 的 50%。但同时中国股票市场也存

在着系统风险大、缺乏金融衍生品种、机构投资者比重低、市场功能与机制不健全等问题，制
约着股市的进一步发展。而股指期货的推出有利于完善股市的功能与机制，对中国资本市场
的进一步作用。因此，股指期货的上市，将不仅开创了金融期货交易品种本身，更使期货市
场成为了真正的金融衍生品市场，实现质的飞跃，并由此开辟中国金融市场混业经营的新
时代。

 

　　

 

　　二、股指期货对期货市场的影响

 

　　

 

　　对中国期货市场而言，股指期货推出的意义不仅在于增加了一个新品种，更重要的在
于它将结束中国只有商品期货的现状，进入金融期货这个更加广阔的市场空间。股指期货将