基于行为金融理论的中国证券投资基金

羊群行为研究

    [摘要] 

“

作为中国股市的主流资金，证券投资基金近年来偏离其预期的 稳定

”

市场中坚力量 的功能定位并表现出超乎现代金融理论所能解释的一定的非理性。

运用行为金融理论，对其羊群行为特征进行解释和分析，并试图提出相应对策

 

建议，以促进中国基金业及股市的稳定健康发展。

　　

[关键词] 

 

 

 

行为金融 证券投资基金 羊群行为

 

　　

　　现代金融理论是建立在投资者是理性人和有效市场假说

(EMH)基础之上的。

但

EMH 在实践与实证检验两方面同时受到了强烈挑战。大量存在于金融市场的

“

”

异常现象 对现代金融理论提出了质疑。与之不同，行为金融理论则主要从投资

者在投资决策时相关的认知和情绪上的弱点来分析投资者的行为，研究个体心

理决策程序对资本市场的影响以及如何运用心理学和经济学原理来改善决策行

为，为金融研究提供了新的方法和路径。本文就试图运用这一理论，对中国证券

 

投资基金的羊群行为进行解释和分析，

 

　　

 

　　一、基金羊群行为的表现

 

　　

　　根据

Bikhchandani(2000 年)

“

”

的定义， 羊群行为 是指投资者在交易过程

中存在学习与模仿现象，从而导致他们在某段时期内买卖相同的股票。近年来，

国内已有不少学者对中国证券投资基金羊群行为的存在性和表现进行了不同角

度的实证检验和分析，并得出较为一致的结论

,即中国证券投资基金存在显著的

 

羊群行为。

 

　　

 

　　二、基金羊群行为对市场的影响