论我国证券交易所的自律监管

　摘要：证券市场对于一国国民经济的发展起着举足轻重的作用。证券监管有自律和他律两
种。其中最重要的自律组织即是证券交易所。证券交易所是现代市场经济体系中一种特殊的
经济组织形式，是证券交易市场的组织者和一线监管者。证券交易所的自律监管是证券市场
监管体系的重要环节。我国的证券市场是在政府主导下建立的，导致政府监管在证券监管体
系中占据主导作用，证券交易所并未发挥应有的作用。在我国加入

 WTO 融入世界经济大潮

之际，我国证券交易所应该采取积极措施，借鉴他国的成功经验，构建并完善证券市场自
律制度，以完善我国证券监管体系，保证证券市场的长远、健康发展。

 

　　关键词：证券交易所自律监管监管模式

 

　　引

 言 

　　我国的证券市场对国际开放，我国的证券业也将受到来自国外证券业的挑战。入世对于
我国的各行各业都是机遇与挑战并存的，我国证券市场与国外成熟证券市场的差距还很大
所以必定受到较大的冲击。证券交易所在我国的证券市场中占据了一定位置。同其它国家一
样，我国的证券交易所也是我国证券监管体制中不可缺少的重要环节。实践中，它们负担起
一线监管者的职能。但相比西方发达国家的证券交易所，证券交易所目前在监管职能上表现
得并不如人意。在实践中，交易所与政府监管机构之间的关系更多体现为领导关系，而非监
管关系，这使得交易所的监管在证券市场中难以发挥其作用。

 

　　一、证券交易所自律监管的概念和特征

 

　　（一）证券交易所自律监管的概念

 

　　证券市场自律监管即是由证券从业人员自发组织起来，制订规则，以进行自我规范、自
我管理。从历史发展上看，交易所自律监管权力的最早法律渊源是私权让渡。在没有政府法
定监管之前，许多交易所就已经开始运作并长期存在。①一般来说，交易所是依据其与市场
参与者订立的上市协议、会员章程对市场进行管理的。基于合同，交易所具有对发行人资格、
信息披露要求、交易商行为和交易商资本进行监管的合法权力来源。②它有三个要素，一是
组织内最初制定政策的人是实践者，这些实践者不仅包括中介机构，也包括市场的使用者
二是自律组织由市场提供经费，而非由公共资金或政府拨款支持；三是自律源于市场参与
者的共同利益。证券市场他律即政府监管。

 

　　（二）证券交易所自律监管的特征

 

　　在证券监管的实践中，自律监管一般都表现为证券交易所的监管。由自律性管理在证券
市场管理中发挥的特殊作用决定，证券交易所的自律性管理具有不同于政府监管的特征。

 

　　

1、补充性。这是政府监管职能的延伸与发展的细化在自律性管理中的直接体现。政府监

管一般采取经济和法律手段，由于证券市场自身的复杂性使证券市场存在的问题不能够通
过以上方式得以完全解决。证券交易所等自律性组织通过自身的组织机构与行业管理，将国
家的有关证券管理的法律法规落实到每个证券公司及其从业人员中。

 

　　

2、督导性。这是自律性管理功能的内在要求，证券交易所等自律性组织通过对会员的监

督、指导，引导会员自觉遵守证券法律法规，通过对会员提供全面、系统的服务，不断提高
证券从业人员的职业道德水准和业务水平，自觉防范证券市场风险。这种监督、指导是建立
在会员公司和自律组织间平等、协商、协调、协作基础上的。

 

　　

3、传导性。在政府的宏观管理和券商的微观经济活动之间，需要有一个组织将二者有机