金融业股票投资价值分析

    [摘要]本文以金融业股票投资价值为研究对象，利用因子分析提出体现股票投资价值的
四项指标：盈利能力、偿债能力、运营能力和成长能力。结合聚类分析方法，本文认为在金融
业股票中银行类股票值得关注、较为安全，中航投资极具成长性，爱建股份在偿债能力和成
长能力方面表现很差，投资需慎重。

 

　　

[关键词]金融业；投资价值；因子分析；聚类分析 

　　本节采用因子分析对金融板块

45 只股票的 7 个财务指标进行分析。由于这些指标之间

具有一定的相关性，如果利用

7 个指标进行处理，难免会出现信息重叠，而利用因子分析

可以很好地解决这个问题。分析所采用数据来自

“新浪网”“中国网”和“东方财富网”，数据截

止日期为

2012 年 12 月 31 日。 

　　在进行实证分析时，本文选择的

7 个指标分别是代表盈利能力的每股收益和净资产收

益率。代表偿债能力的现金流动负债比率、资产负债率。代表运营能力的总资产周转率和代表
成长能力的总资产增长率、销售（营业）增长率。

 

　 　 借 助

spss 软 件 ， 我 们 对 数 据 基 于 相 关 矩 阵 进 行 因 子 分 析 。 由 KMO 统 计 量 为

0.603，Bartlett 检验 p-值小于 0.05，说明该数据适合进行因子分析。选取 4 个公因子可以看
出，它们不仅对每个原始变量的解释程度很高，而且累计贡献率达到了

84.26%。下面通过

方差最大正交旋转的因子载荷矩阵对公因子的含义进行解释。

 

　　由表

1 可知，第一个公因子在每股收益，净资产收益率上有较高载荷，主要体现了股

票的盈利能力。第二个公因子在现金流动负债比率、资产负债率上有较高载荷，可以体现股
票的偿债能力。第三个公因子在总资产周转率上有较高载荷，可以反映股票的运营能力。第
四个公因子在总资产增长率、销售增长率上有较高载荷，反映了股票的成长能力。除去运营
能力与总资产周转率呈负相关外，其他公因子与之相关指标皆成正相关。因此，我们对体现
运营能力的公因子取负值后再做下述分析。

 

　　

2 聚类分析 

　　下面我们基于因子分析的结果，运用系统聚类法研究

45 家上市公司股票投资价值。根

据聚合系数随分类数变化曲线，我们将

45 家公司分为七类。图 1 给出体现聚类结果的树状

图。

 

　　由图

2 可知，在盈利能力方面，第二类即兴业银行表现突出，其次是第一类，由剩余

的所有银行和中国平安所构成的类，由证券公司和保险公司组成的第三类表现最差。在偿债
能力方面，第六类爱建股份表现最差，其次是第五类陕国投

A，表现最好的是中航投资。安

信信托和香溢融通所在的第四类运营能力表现尤为突出。在成长能力方面，中航投资最具成
长性，第六类爱建股份表现最差。

 

　　

3 结 论 

　　综合上述分析，我们可以看到银行业在盈利能力方面好于其他行业，兴业银行表现尤
为突出。在偿债、运营和成长能力方面表现一般。值得提到的是，从反映上市公司盈利情况的
市盈率而言，银行业普遍很低，处于明显的被低估的状态。结合银行业往往具有较好的分红
表现，因此，银行类股票是值得关注的、较为安全的。第七类的中航投资在成长能力和偿债
能力方面有很好的表现，盈利能力和营运能力表现一般。

2012 年年底，中航投资的股价为