以通过先例股票期权计划所赋予的权利，以既定的较低的价格购买既定数量
公司的股票而获得可观收益；而如果经营得不好的话，公司股票价格就会下
跌，经营者就会放弃期权以免遭损失。另一方面，股票期权的所有权激励则是
在经营者购买企业股票之后发挥作用的。当经营者实施股票期权计划购买公司
的股票后，经营者就成为公司的股东，自然会以利润最大化和资产的保值增
值为公司的经营目标。于是，股票期权计划使得公司的所有者和经营者的利益
结合起来了。
纵使以上概念的论述，我们认为股票期权有三大作用：
1、降低代理成本
股票期权弱化了委托代理矛盾，使经营者和股东形成利益共同体，减少了监
控费用；同时股票期权也减少了工资、资金等支出。
2、提高公司业绩
股票期权减少了经营者的短视行为，使决策和利益取现和风险向符合公司价
值目标；同时，也提高了管理效率和经营者的积极性、竞争性、责任性和创造
性；这些都有效提高了公司的运营质量和业绩。
3、整合人力资源
股票期权有助于经理选择，企业有条件通过优胜劣汰选择有能力的经营者；
股票期权有助于经理激励，可以稳定工作出色的管理人员；股票期权也有助
圩绠吸引，这种开放式股权结构对人才很具吸引力。
（三）股票期权计划的实施内容
在一项股票计划的实施中包括有四个基本的要素，即股票期权的受益人、有效
期、施权价和数量。通常在不同的环境背景下实施股票期权计划，就需要根据
实际情况作出不同的安排。股票期权的受益人指的就是股票期权的拥有者，公

“

”

司所要激励的对象，通常是公司的高级经理人员、 核心层 的高级主管，有时
股票期权的激励对象也会包括一些公司员工；股票期权的有效期是受益在规
定的期限内才可以行使股票期权所赋予的权利，超过这一期限就不可再享有

“

”

此权利，通常也叫做 施权期 ，施权期的长短需要视实际的经营情况以及对
经营者激励程度的需要而定；施权价是指在股票期权计划中规定的受益人按
照约定的价格购买公司股票，此价格通常为制定股票期权计划时公司股票的
市场价格，也可视实际需要作适当调整；股票期权的数量则规定了在计划中
受益可以购买的公司的股票的数量，此数量需要考虑这亲两个问题：即太小
起不到作用，太大又会损害企业所有者的利益。
（四）股票期权的理论基础
股票期权在其起源地美国的模式是比较完善的，其产生也是有着深刻的理论
背景的。人理论基础角度看，主要有这样两个理论是比较重要的。
一是代理理论。企业的目标是股东权益最大化。经营者和股东之间存在委托代
理关系，经营者作为自利的经济人会偏离股东利益最大化的目标。为了实现股
东利益最大化，必须有一种激励机制和约束机制，将经营者的利益和股东利
益有机联系起来，形成共同的利益取向和行为导向，以此减少代理成本和提
高公司业绩。
二是风险理论。风险水平和预期报酬水平成正比，企业特别是高科技企业趋向
于高风险、高回报的项目。企业经营管理过程中产生的风险归属和相应的报酬
归属不对称，经营者是风险厌恶者。为了使经营者的风险取向与企业相同，必
须鼓励经营者承租必要的风险，并给予相对称的报酬。