行业专题 

 

市场有风险，投资需谨慎                               第 

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研究创造价值 

 

目   录 

 

1.

 

“十一五”期间造纸行业增速远超预期 .................................................................. 4

 

1.1“十一五”期间行业发展速度远超规划预期 ......................................................................................................... 4 

1.2 原材料结构调整难达目标 ........................................................................................................................................ 5 

1.3 行业环境保护明显改善 ............................................................................................................................................ 6 

2.

 

“十二五”纸及纸板消费有望增长 40%以上 ...................................................... 6

 

2.1 近年来我国纸及纸板生产量及消费量增长回顾 .................................................................................................... 6 

2.2 国产替代进口，并逐步走出去 ................................................................................................................................ 7 

2.3 行业发展的结构分析：包装领域用纸是行业增长的最大动力 ............................................................................. 8 

2.4 经济增长是纸及纸板需求增长的主要原因 ............................................................................................................ 9 

3.

 

龙头公司增速将会明显好于行业增速 ................................................................ 10

 

3.1 淘汰落后产能为龙头企业腾出更大发展空间 ...................................................................................................... 10 

3.2 行业集中度提升也将有利于龙头企业 .................................................................................................................. 11 

3.3 未来 5 年前 30 大公司产量有望增长 60%以上 .................................................................................................... 12 

4.

 

产业结构调整——低消耗、节约资源是关键 ..................................................... 13

 

4.1 政策偏向节约资源、高质量产品 .......................................................................................................................... 13 

4.2 国产木浆在原料中占比逐年降低 .......................................................................................................................... 13 

4.3 林浆纸一体化是原料结构调整中的重中之重 ...................................................................................................... 14 

5.

 

当前行业处于企稳回升阶段 ................................................................................ 15

 

5.1 三季度是行业 2010 年业绩低点 ............................................................................................................................ 15 

5.2 纸价略有回升后保持平稳 ...................................................................................................................................... 15 

5.3 原材料价格压力持续存在 ...................................................................................................................................... 16 

5.4 明年行业整体盈利提升仍然依靠量的提升 .......................................................................................................... 18 

6.

 

估值研究与投资策略 ............................................................................................ 18

 

6.1 行业估值研究 .......................................................................................................................................................... 18 

6.2 投资策略 .................................................................................................................................................................. 19