在一定程度上平衡市场的波动。

而房价和成交随后也势必会体现在房地产投资上，预计一季度房地产投资增速在前

两月基础上有所上升，约在 23%，二季度相对平稳，三、四季度将逐渐下滑。对于钢铁行
业来说，由于房地产占据着建筑钢用量的 60%以上，而建筑用材又占据着钢材消费的半
壁江山，因此，房地产市场的变动对钢材市场而言牵连甚大，不过从实际影响来看，至
少上半年不会受到太多的压力干扰。

随着一季度运行完结，各地方政府也纷纷召开分析会，不过从可获得的数据来看，

多数省区经济增速放缓、财收减少、消费疲弱已是不争的事实，在此背景下，各地也准备
加大投资上项目，希望以此来稳住经济颓势，预计全社会固定资产投资增速将会继续保
持在高位增长水平。而中央层面也准备祭出多项扶持政策，包括全国老工业基地改造获批、
交通部城市交通综合规划、船舶行业政策倾斜等等，扶持政策出台以后，对目前表现欠佳
的各行业来说，无疑是一剂强心剂，对于整体经济也势必会起到较强的提振作用。

 

资金面宽松有余 警惕央行收紧

截至上周，央行已在公开市场上连续保持六周正回购操作，这也表明当前市场的资

金面依然十分宽裕。据统计，此轮正回购启动以来，央行累计收回的资金达到 10980 亿元。
资金面的宽松一方面得益于去年下半年以来央行适度宽松的货币政策发挥作用，另外一
方面，今年以来人民币连续升值吸引了大量跨境资金流入，同时外汇占款巨额增量也增
加了市场货币供给，仅今年 1 月的新增外汇占款就超过了去年全年，由此，市场出现持
续流动性的宽松局面也就不难理解。

信贷方面也同样给力。前两月新增人民币贷款达到 1.69 万亿，远超去年同期的 1.44

万亿，而对于 3 月份信贷数据，业界也是普遍看好，预测值普遍在万亿以上，这样的判
断也是基于经济温和增长、实体信贷需求增加所致，另外，财政存款下发以及银行存款增
加释放了信贷投放能力也是其中重要原因。资金和信贷的宽松有利于增加实体经济对货币
的需求，尤其是对钢铁这样亏损严重的行业来说，资金成本的下降对于提高生产企业竞
争力和产品利润的作用不言而喻，同样对流通行业来说，也减少了产品占用成本，增加
社会库存池的吸纳能力。

不过需要警醒的是，虽然在目前经济复苏还较为困难的背景下，央行不大可能立即

收紧货币政策，不过基于通胀抬头的考虑，二三季度是否会转向还存在较大疑问。就在本
月 3

“

”

日，央行召开一季度货币政策例会时，就指出 未来物价走势存在不确定性 ，而这

“

”

一方面的表述在去年四季度例会上还仅仅是 物价形势基本稳定 ，可见决策层对通胀抬
头的隐忧不无存在。从此前的数据来看，CPI 环比已经连续 4 个月上涨，并且涨幅不断扩
大，随着资源品、劳动力价格上涨以及国际输入性通胀的带动，如果这一趋势延续下去，
全年 3.5%的调控目标不一定能守住，届时央行加大货币收紧力度也并非不可能，对此，

 

市场也需要保持足够的关注。

 

国际经济：美日宽松浪潮迭起 欧债卷土重来

如果提到上周的国际金融市场，毫无疑问，日本扩大量化宽松规模的消息是最吸引

眼球的。根据日本央行决议，日本将在两年内将基础货币供应量扩大一倍， 2014 年底达
到 270 万亿日元(约合 2.83 万亿美元)，并且从今年 5 月开始，每月购买 7.5 万亿(约 765 亿
美元)的国债。这样的购买量与美联储相比亦是有过之而无不及，据悉，美联储前两轮 QE
总规模也就 2.5 万亿，而如今每月 QE3 和 QE4 购买相加也仅比日本多 90 亿，如果把这一