优点

：能够比较全面地把握证券价格的基本走势；应用起来相对规范和简单

缺点：

预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱

技术分析

适用范围：在时间上较短的行情预测

三个假设：市场行为涵盖一切信息；价格按趋势规律运动；历史会重演

优点：同市场接近，考虑问题比较直接；指导证券买卖见效快，获得利益的周期短

缺点：对市场的长远趋势无法有效；不容易把握事物发展过程中量变与质变的界限前提要求较高，所依

赖的信息易被扭曲

组合分析——现代金融理论的核心成果之一

马尔柯维茨的贡献；夏普的 CAPM 模型；罗斯的套利定价理论

——“

”

哲学基础

效率市场理论

——“

”

投资目标

按照投资风险水平选择投资对象

心理分析

基于市场心理分析股价，强调市场心理是影响股价的最主要因素。个体心理和群体心理

0.5 证券投资分析的逻辑

第二章宏观经济分析

了解：宏观经济分析在基础分析过程其中的作用和地位；宏观经济分析的基本内容和方法，以及一些主

要的宏观经济指标；宏观经济周期与股票市场的关系，货币供应量与股票价格的关系

掌握：预测股票市场走势的基本方法；学会分析一般的宏观经济政策对证券市场的影响；

第一节：宏观经济分析概述

指标分析：反映宏观经济状况的相关变量及其对证券投资活动的影响

趋势分析：根据宏观经济波动来分析并预测股票市场的整体运行情况

政策分析：了解政府宏观经济政策相关的措施对证券投资的影响

宏观经济分析的主要方法：（指标分析法、数理模型分析法）

指标分析法：总量分析法、结构分析法

数理模型分析法：计量经济模型分析、概率预测法

宏观经济指标

国内生产总值（Gross Domestic Products,简称 GDP）GDP 是从地域角度考虑一国经济领土内经济产出

总量；GNP 是从身份角度统计利用一国国民（常住单位）拥有的劳动和资本等要素所提供的产出总量。

（附）GDP 与股价的关系：GDP 是一国经济成就的根本反映。从长期看，在上市公司的行业结构与国

家产业结构基本一致的情况下，股票平均价格的变动跟 GDP 的变化趋势是吻合的，但不能简单地认为
GDP 增长，股票价格就随之上涨，实际走势有时恰恰相反。必须将 GDP 与经济形势结合起来考虑。在持

续、稳定、高速的 GDP 增长下，社会总需求与总供给协调增长，上市公司利润持续上升，股息不断增加，

老百姓收入增加，投资需求膨胀，闲散资金得到充分利用，股票的内在含金量增加，促使股票价格上涨，

股市走牛。

通货膨胀（Inflation

）分为需求拉动型、成本推进型和结构变化型三种；会产生财富和收入再分配效应、

扭曲相对价格；政府历来将其视为经济的头号大敌，不会长期容忍高的通货膨胀率。

（附）通货膨胀与股价的关系：如果通货膨胀在一定可容忍范围内持续，而经济处于景气阶段，那么股

价也将持续上升；如果是过度的通货膨胀（幅度接近或超过 10％），那就是非常危险的信号了。这时候社

会经济发展失衡，老百姓实际收入下降，经济环境恶化，资金流出证券市场，引起股价下跌；通货膨涨往

往使商品价格带有更大的不确定性，企业运营也不确定，增加证券市场风险。但政府不会长期容忍通胀的

存在。而通货紧缩时，物价持续走低，需求无法启动，企业经营困难，投资人对未来预期不乐观，这时股

票市场同样具有很大的负面影响。

生产者物价指数（PPI）：生产者物价指数主要的目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情

形。一般而言，商品的生产分为三个阶段：一、原始阶段：商品尚未做任何的加工；二、中间阶段：商品

尚需作进一步的加工；三、完成阶段：商品至此不再做任何加工手续。

（附）PPI 与 CPI 的关系：根据价格传导规律,PPI 对 CPI 有一定的影响。PPI 反映生产环节价格水平,CPI

反映消费环节的价格水平。整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域,然后通过产业链向下游产业扩散,

最后波及消费品。产业链可以分为两条：一是以工业品为原材料的生产,存在原材料→生产资料→生活资料

的传导。另一条是以农产品为原料的生产,存在农业生产资料→农产品→食品的传导。由于 CPI 不仅包括消

费品价格，还包括服务价格，CPI 与 PPI 在统计口径上并非严格的对应关系，因此 CPI 与 PPI 的变化出现不

一致的情况是可能的。CPI 与 PPI 持续处于背离状态,这不符合价格传导规律。价格传导出现断裂的主要原

因在于工业品市场处于买方市场以及政府对公共产品价格的人为控制。

失业（Unemployment Rate）是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动能力却不寻找工

作的自愿失业情况。失业率过高会引发一系列社会问题我国目前统计的失业率是城镇登记失业率

（附）失业率与股价的关系：失业率的变动与国民经济形势基本同步。失业率低，也就是就业率高，居

民生活稳定，消费、投资欲望强，对股市起强有利；反过来过高的失业率不仅影响个人投资意愿，而且会