取得资金转投新兴市场所获得的利益，可说是微不足道，不过这却造成了这几
年来低息货币汇率持续低迷，高息货币水涨船高，低息货币如日元对美元汇率
从

102 贬值至最低 124,而高息货币如澳元兑美元的汇率，则从 0.5 一路走高至

0.9 水平之上，澳元兑日元更是从 1

∶58 走高到 1∶107,这样的外汇市场变化，完

全改变了传统外汇市场的思维，也让交易变得难度更高。

”

    外汇套利交易必然会涉及到对冲基金的概念。高磊表示，最基础的对冲概念
就是从美元为货币兑换基础来做延伸。

“譬如买入欧元，则沽空英镑，由于这两

个货币若以美元为兑换基础，我们只看美元升跌，那么当欧元对美元上涨时，
则英镑应当也对美元上涨，因此当我们买入欧元，同时沽空英镑，则可以达到
反向对冲的风险控制功能。

”

    “由于各国货币的升跌必然受到该国经济前景影响，所以波动的速度与节奏，
就未必完全依循着国际上美元的升跌来进行，所以简易型对冲概念仍旧会具有
汇率的风险性，所以对冲基金一定不会只以一两组的货币对来进行对冲组合，
而是以更多的货币对来进行对冲组合，譬如当我们完成了买入欧元卖出英镑的
两笔交易，那么我们可以再进行卖出欧元

/日元买入英镑/日元的交易，然后再进

行买入欧元

/瑞郎卖出英镑/瑞郎的交易，最后进行卖出欧元/澳元买入英镑/澳元

的交易，如此一来经过多次对冲，汇率波动的风险就会被逐步地降低，这也是
为何近年来外汇交易量快速提升的主要原因之一，这就是对冲基金模型交易的
基础概念。

”

    算法与比价除此以外，外汇套利交易的一个重要概念是算法交易。“由于每个
货币的波动点值略有不同，而且波动的速度也不同，所以单单模型交易，并无
法彻底解决汇率波动风险扩大的可能。譬如我们买入欧日卖出镑日，由于欧日的
汇价，是由欧元汇率乘上日元汇率所构成，譬如欧元汇率

1.53,日元汇率为 100,

则欧日汇率为

153,镑日汇率的组成亦同。但是由于英镑的汇率在二算价位，远

比欧元来得高，所以当我们进行这样对冲组合的时候，会发现镑日的波动速度
远较欧日来得快，所以单纯的以交易方向性的对冲，就无法控制风险，而必须
以杠杆的变化性来做调整。

”

    最后一个重要理念，高磊认为就是比价交易。“很多初入外汇交易市场的交易
者，不懂得看交叉汇率，甚至很多交易了一段时间的交易者，不愿意去看交叉
汇率，但是在现今的外汇交易市场，不懂得看交叉汇率是一件十分危险的事情，
除非你是一年只交易不到十次的交易者，因为不管是模型交易、算法交易都是大
量利用交叉汇率的波动来进行的，直汇波动与交叉汇率波动的关连性高达八成
以上，这就和十年前的外汇市场有很大的不同。因此在了解模型交易和算法交易
后，就要懂得进行比价交易。

”