衍生品市场 －－ 风险对冲、价格发现与提高市场效率。

　　二者相依互补，构成全面、协调、优化的金融市场体系。

　　2．总风险：

 

 

　　现货交易 －－ 市场参与者既可共赢，亦可皆输，随着资产泡沫的膨胀或
破灭，总风险增加或降低；

 

 

　　衍生品交易 －－ 理论上是输赢的零和游戏，所继承与转移的风险来自现
货市场，本身并不创造（除非存在极端的投机行为）也不消灭风险，在动态
调节中维持市场总风险的平衡。

　　追根溯源，在于现货产品对基础资产的拥有权，使泡沫的产生成为可能，
而绝大多数衍生品都是一种金融合约，其依附与衍生特性决定了其价值取决
于基础资产，所继承与转移的实际上是现货产品的风险，而且只能在买卖双
方之间传递，并不改变市场总风险。

　　衍生品交易风险的特点

　　自从资本来到世界，因参与股票、房地产、商品、外汇等现货交易而遭受巨
额损失甚至倾家荡产的例子多如过江之鲫，千姿百态的衍生品不过是为通向
天国另辟蹊径。

　　衍生品本是风险管理的工具。然而，水可行船，亦可覆舟。转移风险不等
于消灭风险，由于衍生品自身的交易特点与操作方式（高杠杆性、复杂性以及
虚拟性等），使得其交易风险远远超过现货。

　　更重要的是，在高度计算机网络化的时代，如果监管不力，运用不当，
风险在市场辐射范围内的转移过程中积聚的巨大能量，可能在局部短时间内
释放，从而对金融机构、资本市场乃至社会造成严重的影响与冲击。因此，衍
生品市场的风险识别、监控与管理比任何其它市场都更为重要。

　　可以毫不夸张地说，风险管理是衍生品交易中的重中之重，核心之核心。
如何有效地防范金融风险，管理好风险管理工具的风险，不仅在世界范围内
是一个尚未被解决的棘手问题，对我国金融行业也是一个极具挑战的难题。

　　国内市场风险管理的现状

　　中国的衍生品市场历经 20 载的风风雨雨，逐步壮大，已经成为全球金融
市场上最吸引人的亮点。

　　在这一过程中，有关监管部门在衍生品风险管理方面做了大量卓有成效
的工作，在参考国际市场成熟经验的基础上，不断摸索总结，建立了适合国