此经理层报酬应该是低的绩效敏感性，不应以纯粹绩效来考核管理人员。Adams and
Mehran 认为，由于银行持股公司资产的非透明性、管制严格等特征我们不能期望银行持
股公司 CEO 薪酬结构与制造业(绩效敏感性报酬比例较高)相似。

　　3、管理层激励与绩效关系不确定。Roland Bnabouand Jean Tirole 从心理学角度研究表
明，通过外部激励约束可能产生两种效果:

“

”

一种是可能部分或完全挤出个人内在的利他

“

”

主义等前社会 ( prosocial)

“

”

行为，即所谓的激励挤出理论，从而激励与绩效呈现负相关

性;另一种可能效果是激励与约束能促使代理人采取对委托人有利的行为。这两种效果的
出现依赖于是否外部存在荣耀与耻辱的、主导性的声誉机制，如果存在这种机制，由于代

“

”

“

”

理人会注重自我形象，则绩效敏感性报酬会挤出利他主义行为。Rauh and Seccia。将
“

”

焦虑 ( anxiety)

—

应用到传统的委托代理理论，从心理学角度研究得出:激励与监督对代

“

”

理人产生的焦虑 ( anxiety)

“

心理可能提高或降低绩效，即所谓的倒 U

”

型假说，即如果

通过努力取得成功的几率足够高时，焦虑会诱使代理人提高努力程度绩效;相反，如果成
功的几率较低，焦虑会导致代理人较少甚至不努力。

　　二、商业银行治理的特殊性

　　1、高杠杆性。市场经济中，银行基于自身声誉发行一种对自身具有索取权的金融

证券

，

通过集聚小额存款，向资金需求者发放大额贷款的方式来发挥信用中介作用，履行资产
转换职能。根据国际通行的巴塞尔委员会颁发的《巴塞尔新资本协议》的要求，银行资本充
足率只要至少达到 8% ,其中核心资本至少达到 4%。与其他公司相比，银行资本是相当少
的，主要是通过负债经营。

　　2、资产负债存在严重的期限错配。短期存款和长期资产并存，大量可支取活期存款的

—

存在使挤兑成为可能。在提供资产转换的过程中，为满足小额投资者不同的风险收益偏
好，银行为投资者提供了各种流动性较强的存款合同。而银行的资产往往是由各种期限较
长、流动性较差的贷款构成。

　　3、资产组合的风险程度和透明度有别于一般企业。银行资产主要由期限不同的贷款构
成，银行贷款采用的是非市场化的一对一的合同交易方式。针对不同借款对象的信用状况，
银行每一笔贷款的交易条件(利率、期限和偿还方式等)均有所不同。因此，银行贷款资产
的交易是非标准化的合同交易。由于资产交易的非市场化和非标准化，导致银行资产交易
的非透明性。

　　4、银行业存在着广泛的安全网和受到严格的外部监管，用来保护小额存款者的利益，
并防范出现金融传染引起系统性金融危机。由于银行资产结构的特殊性和资产交易的非透
明性，使银行系统具有内在的脆弱性，同时，银行在金融系统中的特殊地位和作用，银
行系统危机具有极强的负外部性。正因为如此，银行业是市场经济中受到最为严格管制的
行业之一。

　　三、提高商业银行管理层激励与约束机制效率的对策

—

、为兼顾股东和监管者双方的利益，商业银行适宜于选择低报酬业绩敏感性的经

理层报酬补偿激励机制。如果不存在激励约束机制，干好干坏一个样，这样无法调动管理
层的积极性，甚至为达到个人效用最大化不惜牺牲所有者的利益。但是采取过低的固定报

“

”

酬，过度给予业绩敏感性的长期股票期权激励等则可能会导致高道德风险的发生率，
同样不利于银行的长期发展。