2、先于项目融资和风险分担。
协助业主进行项目融资是 PMC 方式的重要工作，但由于国内人才的局限，
SEI 在项目融资方面的工作还基本没有介入。但项目融资确实是 PMC 项目管理

“

’

方式的重要内容。目前国内一些项目融资方面的专家对 项目融资 作了很好的
论述。与传统的融资方式相比较，项目融资的基本特点可以归纳为以下几个主
要的方面：
第一，项目导向。
主要是依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目的投资者或发起人的
资信来安排融资是项目融资的第一个特点。项目融资，顾名思义，是以项目为
主体安排的融资。贷款银行在项目融资中的注意力主要放在项目在贷款期间能
够产生多少现金流量用于还款，贷款的数量、融资成本的高低以及融资结构的
设计是与项目的预期现金流量和资产价值直接联系在一起的。
由于项目导向，有些对于投资者很难借到的资金则可以利用项目来安排，有
些投资者很难得到的担保条件则可以通过组织项目融资来实现。因而，采用项
目融资与传统融资方式相比较一般可以获得较高的贷款比例，根据项目经济
强度的状况通常可以为项目提供 60％一 75％的资本需求量，在某些
项目中甚至可以做到 100％的融资。进一步，由于项目导向，项目融资的贷款
期限可以根据项目的具体需要和项目的经济生命期来安排设计，可以做到比
一般商业贷款期限长，近几年的实例表明，有的项目贷款期限可以长达 20 年
之久。
第二，有限追索。
有限追索是项目融资的第二个特点。追索，是指在贷款人未按期偿还债务时贷
款人要求借款人用以除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权利。在某种意义
上，贷款人对项目借款人的追索形式和程度是区分融资是属于项目融资还是
属于传统形式融资的重要标志＿。对于后者，贷款人为项目借款人提供的是完
全追索形式的贷款，即贷款人更主要依赖的是借款人自身的资信情况，而不
是项目的经济强度；而前者，作为有限追索的项目融资，贷款人可以在贷款
的某个特定阶段（例如，项目的建设期和试生产期）对项目借款人实行追索，
或者在一个规定的范围内，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不
能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及所承担的义务之外的任何形

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式的财产。有限追索融资的特例是 无追索 融资，即融资百分之百地依赖于项
目的经济强度，在融资的任何阶段，贷款人均不能追索到项目借款人除项目
之外的资产。然而，在实际工作中是很难获得这样的融资结构的。

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”

有限追索融资的实质是由于项目本身的经济强度还不足以支撑一个 无追索
的结构，因而还需要项目的借款人在项目的特定阶段提供一定形式的信用支
持。追索的程度则是根据项目的性质，现金流量的强度和可预测性，项目借款
人在这个工业部门中的经验、信誉以及管理能力，借贷双方对未来风险的分担
方式等多方面的综合因素通过谈判确定的。就一个具体项目而言，由于在不同

“

”

阶段项目风险程度及表现形式会发生变化，因而贷款人对 追索 的要求也会
随之相应调整。例如，贷款人通常会要求项目借款人承担项目建设期的全部或
大部分风险，而在项目进入正常生产阶段之后，可以同意只将追索局限于项
目资产及项目的现金流量。
第三，风险分担。