3、资本结构优化
资本结构优化就是指企业通过筹资、融资等手段，使企业的资本结构达到最优资本结

构状态的决策过程。所谓最优资本结构，是指企业在一定时期最适宜其有关条件下，使企
业综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。

二、资本结构分析

（一）企业资本结构影响因素分析
1、宏观因素分析
（

1）行业因素的影响。由于不同行业以及同一行业的不同企业,在运用财务杠杆时所

采取的策略和政策大不相同

,从而使各行业的资本结构也产生较大的差别。

（

2）市场竞争环境的影响。企业因各自所处的市场环境不同期负债水平不应一概而

论，应具体情况具体分析。

（

3）经济周期的影响。在市场经济条件下，任何国家的经济都处于复苏、繁荣、衰退

和萧条的阶段性周期循环中。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，企业应采取紧缩负债经
营的政策。而经济繁荣、复苏阶段，企业应该适度增加负债，充分利用债权人的资金从事
投资和经营活动，以抓住发展机遇。

（

）通货膨胀率的影响。一般认为在通货膨胀情况下，企业举债经营是有利的，因

“

”

为企业以后偿还的是更廉价的货币。事实上，企业在通货膨胀时举债的受益程度取决于
企业的盈利水平，当总资产收益率低于借贷利率时，企业将回购部分债券从而减少债务
的供给，同时，由于投资者预见到企业业绩滑坡，对企业债务的投资行为减少，导致债
务需求行为的萎缩，企业债务比例下降，所以总的看来，在总资产收益率低于贷款利率
时，通货膨胀是无法刺激经济增长的。

2、微观因素分析
（

1）资本成本因素。因为资本结构优化决策的根本目的之一就是使企业综合资本最

低，而不同筹资方式的资本成本又是不同的，资本结构优化决策必须充分考虑资本成本
因素。

（

2）企业偿债能力。通过对企业原有的流动比率、速度比率、资产负债率、利息保障倍

数等指标的分析，评价企业的偿债能力。如果企业的偿债能力相当强，则可在资本结构中
适当加大负债的比率，以充分发挥财务杠杆作用，增加企业的盈利。

（

3）预期的投资收益情况。如果预期投资收益好，应适当提高负债比率，扩大生产

经营规模；反之，如果预期生产经营及收益将要下滑，应适当减少负债，缩小生产经营
规模，防止财务杠杆风险。

（

4）所有者与经营者所持的态度。所有者和经营者对企业控制权以及对待风险的态

度，在很大程度上决定了企业的资本结构。对经济发展前景比较乐观，并赋予进取精神的
所有者及经营者，偏向于多使用负债融资，充分发挥财务杠杆作用。