金的积累期；老龄化高峰到来之后，则进入储备基金的消耗期；当养老金的供求矛盾得到
缓解时，再进入储备基金的积累期。这种方式的最大优点是：兼容前两种方式的长处，具有
一定的弹性，收费率分阶段调整，在收费率相对稳定的条件下，储备基金既可为以后时期
养老金支出的需求作准备，也可在积累过程中为经济发展提供长期投资。

　　从各国改革的趋势来看，养老保障的筹资方式只能是从现收现付式向部分积累式再向
完全积累式过渡，用完全积累式简单代替现收现付式是难以实现的。因为在转变的过渡时期，
在职人员除了要为上一代老年人支付养老金以外，还要为自己的未来积累养老金，这种双
重负担使缴费者难堪重负。

　　从我国的具体情况来看，如果继续采取现收现付式的筹资方式，尽管目前的提取率
（养老保险费占工资总额的比率）在

18%左右，但是随着人口老龄化和退休人员的增多，

这一比例将逐年上升，到

2025 年可能超过 30%，2050 年将超过 50%。如果采用完全积累式，

则提取率一开始就将提高达

50%，因为在这种方式下，不仅要为已经退休的老人缴费，而

且还要为将来要退休的在职人员缴费。这种高水平的提取将持续

20 年左右，然后逐步降低

到

15%左右。这种方式的提取率正好和现收现付式相反。显然，无论从短期来看，还是从长

期来看，这两种方式都是国家和企业所无法接受的。由此看来，部分积累式将是我国当前阶
段养老保障筹资方式的明智选择。

　　考虑到我国人口老龄化的未来发展趋势和建国以来已经实行了

40 多年养老保障制度的

实际情况，今后我国的养老保障筹资方式只能采取社会统筹和个人帐户相结合的部分积累
式。如上所述，部分积累是现收现付式和完全积累式两种方式的结合，一方面对已经退休人
员的养老金继续实行现收现付式的筹资方式，另一方面对在职职工建立一定比例的积累基
金，为渡过老龄化高峰期作准备。部分积累式有两种操作方式：一种是社会统筹部分积累方
式，实行

“以支定收，略有结余，留有部分积累”原则，统一筹集调剂使用养老基金。这种办

法易于与现收现付社会统筹办法衔接。但能否顺利渡过老龄化退休高峰期很难预料。另一种
是社会统筹和个人帐户相结合的部分积累方式，单位缴纳的大部分保险费纳入社会统筹调
剂使用，支付已退休人员的费用，职工个人缴纳的全部和单位缴纳的一部分保险费记入个
人帐户。积累率开始时可以控制在工资总额的

3%左右。目前负担较轻的企事业单位也可根据

具体情况适当地提高积累率。这样，我们就能随着国民经济发展水平的提高，逐步提高积累
率，平稳地过渡到人口老龄化和退休人员高峰时期。最终使提取率保持和稳定在

25%左右。

建立养老基金个人帐户，有利于确定激励机制和监督机制。社会统筹和个人帐户相结合的方
式，吸取了完全积累个人帐户制和现收现付统筹制两者的优点，防止了两者可能出现的问
题。当然，采取部分积累式的做法要求对积累基金进行科学的管理和安全、有效的运营，以
便充分发挥积累基金的效益，实现基金的保值和增值。

　　二、养老保障储备基金的管理与使用

　　（一）养老保障储备基金投资的国际考察。

　　养老保险机构在保证支付届时所需退休费用的前提下，有义务将暂时结存和积累的养
老保障储备基金投入经济活动，使其在经济建设中发挥作用以保持或超过其原有实际货币
价值。由于养老保障储备基金的投资不仅可以保证基金本身的增值，而且有利于促进经济发
展，要保证养老保障制度健康地发展和保障老年人的利益，必须十分重视其基金的投资管