关注。而

2001 年来美国股票市场的低迷走势,又使得股票和债券持仓较重的投资组合的业绩

变的十分暗淡。所以

,投资者越来越愿意实际上也不得不在其投资组合中调入更多比例的非

主流投资工具

,可以增加投资组合在股票市场下跌中的抗风险能力。 

　　

(三)降低投资组合的风险和提高投资组合的收益 

　　根据

JPMorgan(1994)的报告,在传统的股票和债券投资组合中加入 15%或更多的商品期

货可以显著降低投资组合的风险和提高投资组合的收益。一份芝加哥商业交易所

(CME)的报

告

(1999)的结论显示,在规模及风险相同的前提下,包含 20%商品期货基金的股票和债券投资

组合比未含商品期货的投资组合的收益要高

50%。芝加哥期货交易所(CBOT)2003 年的研究

报告得出结论

,一个包含 45%的股票、35%的债券、20%的商品期货管理基金的投资组合在所

有投资组合中收益最大

,风险最小。 

　　三、商品期货市场金融化阻碍了传统套期保值业务发展

 

　　另外

,商品期货交易金融化后带来的价格波动性增加给期货市场与期货交易所的健康发

展造成了负面影响。由于商品价格的套期保值变得更加复杂

,期货市场参与者倾向于降低套

期保值与套利的业务活动。此外

,期货交易所给出的期货价格也越来越缺乏对经济现实的指

导意义

,导致期货交易所在实体经济中所能发挥的作用也受到影响。产业界无法根据期货交

易所的价格变化来指导具体的生产、销售或采购业务活动。

 

　　商品期货市场交易的金融化

,使得期货市场价格更加容易受到金融投资者的炒作而脱离

供求关系基本面。这种情况下

,利用期货对商品现货价格进行的套期保值活动必然受到不良

影响

,套期保值变得更加困难,套保的期限也开始变得日益短期化。特别是对于许多发展中国

家而言

,金融投资者的参与显著增加了市场价格的波动率,使得套期保值参与者面临短期追加

保证金的概率升高

,从而提高了套期保值的成本。这种避险成本的提高很可能将正常的商业

性参与者逼出期货市场

,放弃套期保值。 

　　四、总结

 

　　作为

20 世纪另类投资理论快速发展的一种实践产物,商品期货金融化在丰富投资策略、

扩展投资领域方面发挥了积极作用

,主要体现在期货投资基金的兴起以及传统投资基金参与

商品期货投资后在投资回报率方面获得的提高。然而

,不加监管的商品期货金融化对于商品

期货市场本身运行而言形成了一定隐患

,价格波动性增加给期货市场与期货交易所的健康发

展造成了负面影响。由于商品价格的套期保值变得更加复杂

,期货市场参与者倾向于降低套

期保值的业务活动。