是我国未来发展金融衍生产品市场的最优选择。对此，监管层已经有所认识，并采取了一定

的措施。

 

　　三、期权、期货与金融衍生工具在金融活动中的具体运用内容

 

　　当无风险利率为时间的已知函数时，为欧式股票看涨期权和看跌期权进行定价的

BlackScholes 公式应该修正，其方法就是用期权剩余有效期内平均瞬态无风险利率来替代

r。类似地，当波动率是时间的已知函数时，BlackScholes，公式应该用期权剩余有效期内方

差的平均值替代方差，

s2 进行修正。 

　　这些结论都可用风险中性定价方法推导出来。在某些情况下这些结论很有用。若股票的

波动率预期在期权有效期内稳定地从

20%上升到 30%（也许即将到来的总统选举引起了这

种不确定性），在对期权定价时，则适当的波动率就大约为

25%（注：设定 s2 等于期权有

效期内的平均方差与设定

σ 等于该期间的平均波动率并不相同。在这个例子中，如果波动率

线性地从每年

20%增加到每年 30%，σ 的正确的值应该是每年 25.17%）。同样的，若利率

期限结构表明在期权有效期内利率有可能会改变，在选择

r 时就应当考虑这一点。通常设定

r 等于一种与期权同时到期的无风险证券的利率，而不是当前瞬间利率。 

　　（一）期权

 

　　期权（

option）是一种金融衍生品，因此与标的货物息息相关。它代表在未来购买或出

售标的货物的权利。期权的买方有权在到期日以执行价格进行买卖，也可以放弃行使该买

/

卖的权利。

 期权主要分两类：看涨期权（call option）和看跌期权（put option）。人们可以

通过购买或者卖出期权来进行对冲，投机或者套利。

 

　　（二）期货

 

　　期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种

商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期货的日子可以

是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期

货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。对期货的不恰当

投机行为，例如无货沽空，会导致金融市场的动荡。

 

　　四、期权、期货与金融衍生工具对金融活动的影响

 

　　（一）正面影响

 

　　在经济活动中，市场经济的发展需要金融活动来实现资金的不断融通，有利于企业在

经济发展中更大限度地发挥其正常的作用。而金融活动的正常运行，同时也需要金融衍生工