从能源结构来看， 煤多油少的情况
让中国有了煤制油的良好基础条件。但
在此前两年国际油价大幅波动时 ， 对于
煤制油的质疑之声不断， 除了技术考虑
之外， 成本则是各方关注的焦点。
据悉， 生产
１
吨煤制油需要
４
吨煤，
对水资源的消耗也很大。煤制油项目能
否具有市场竞争力， 关键是生产成本的
控制。此前曾有研究测算， 煤制油项目在
原油价格在
４０
美元
／
桶时能够达到盈亏
平 衡 。显 然 ， 当油 价 冲 破
８０
美 元 、
９０
美
元， 继而站上
１００
美元之后， 煤制油的效
益愈发突出。
此 前 ， 国 家 发 改 委 公 布 “十 一 五 ”煤
化工产业发展方向时称， 中国将稳步推
进工业化试验和示范工程建设， 加快煤
制油品和烯烃产业化步伐， 适时启动大
型煤制油品和烯烃工程的建设。
今 年
１
月 ， 《兖 矿 榆 林
１００
万 吨
／
年
煤 间 接 液 化 制 油 工 业 示 范 项 目 申 请 报
告》通过国家发改委、国家能源办的评
估， 加上目前启动的中国神华和潞安环
能两家企业的煤制油项目， 高油价令政
府 对 煤 制 油 项 目 的 态 度 由 观 望 转 为 了
“默认”。按此发展速度
， 到
２０２０
年， 中国
在 煤 制 油 项 目 上 将 完 成
４０００
亿 元 至
５０００
亿 元 的 投 资 ， 形 成 年 产
５０００
万 吨
煤制油的生产能力。
中 国 政 府 于
２００６
年 下 半 年 专 门 出
台 文 件 为 煤 化 工 热 “降 温 ”，提 出 稳 步 发
展 煤 制 油 品 、甲 醇 、二 甲 醚 、烯 烃 等 石 油
替代产品， 煤炭液化尚处于示范阶段， 建
议在取得成功后再推广。中国煤炭工业
发 展 “十 一 五 ”规 划 指 出 ，
２０１０
年 前 主 要
完成煤炭液化、煤制烯烃的工业化示范，
为后十年产业化发展奠定基础。
中 科 院 山 西 煤 化 所 赵 亮 富 博 士 分
析 ， 煤制油技术对中国来说更像是能源
战略技术储备， 一旦未来石油进口出现
困难， 可以大规模工业化生产。煤化工给
中 国 煤 炭 工 业 带 来 了 新 的 发 展 方 向 ， 那
些拥有煤炭资源的省份都对发展煤化工
表现出浓厚兴趣。当然， 由于煤制油项目
投资规模巨大， 并且存在技术及工程风
险 ， 因 此 ， 如 果 各 地 不 顾 客 观 条 件 ， 纷 纷
规划建设煤制油品和烯烃项目， 则将面
临较大的投资风险。对此发改委亦提出
过警示。由于煤制油品、烯烃尚处于工业
化试验和示范阶段， 且单个工厂的投资
多达上百亿元， 一些地区纷纷规划上项
目， 潜藏着巨大的投资风险。“中国建设
煤直接和间接液化项目还需要经过工业
放大过程和示范试验， 且项目投资巨大，
存在一定的风险， 需要企业有足够的抗
风险能力。”张玉卓说。
四、
神华捷足先登得先机
抢得发展先机——
—由于煤制油项目
属于高技术、高投入项目， 并涉及耗水和
污染环境问题， 因此， 尽管美、日、德都纷
纷投巨资研究， 并建设了试验工厂， 但煤
制油始终没有真正投入商业运行。正因
如此， 我国政府对于“煤制油”也是持“积
极支持， 谨慎推进”的态度。
虽然从目前看， 国家对于煤变油项
目的政策在一定程度上有所松动， 但直
到目前， 也只有神华、兖州煤矿和潞安煤
矿的煤制油项目获得批准。而神华作为
特 大 央 企 和 我 国 最 重 要 的 煤 炭 生 产 企
业 ， 其“煤 制 油 ”项 目 却 始 终 受 到 了 国 家
的 扶 持——
—
１９９８
年 国 务 院 将 大 约
１１０
亿 元 的 “煤 代 油 基 金 ”划 拨 给 神 华 集 团 ，
再 加 上 神 华 集 团 所 掌 握 的 煤 炭 资 源 、煤
制油技术及项目进展情况， 神华集团无
疑已在这场 “煤制油”竞争中赢得了先
机。
利润前景看好——
—神华“煤制油”项
目上马之前， 曾有很多反对意见。人们主
要是担心油价大跌会给项目带来损失。
？
而从国际市场看， 高油价已成为一种趋
势。近期， 国际原油市场价格已突破每桶
１００
美 元 ， 最 高 达
１０４
美 元 。这 意 味 着 ，
神华“煤制油”项目将会在目前高油价背
景下获得较为可观的利润。
据权威机构的研究表明 ， 根据神华
集 团 目 前 掌 握 的 煤 制 油 技 术 水 平 折 算 ，
煤制油每桶总成本大约在
３０
美元， 而在
大 规 模 量 产 后 固 定 成 本 还 会 略 有 下 降 。
以目前国际原油价格已突破每桶
１００
美
元看， 考虑到其他费用及税收， 煤制油每
桶将产生净利润约在
６０
美元左右。
根据神华 “煤制油”项目设计的目
标， 预计
２００９
年煤制油 产 能 将 达
５００
万
吨， 并逐步形成
３０００
万吨的产能。假定
未来煤炭成本上升幅度与油价涨幅基本
相 当 ， 到
２０１０
年 ， 神 华 煤 制 油 项 目 产 能
起 码 将 在
１０００
万 吨 左 右 ， 大 约 合
７３００
万桶， 其将产生的利润将在
３００
亿元人
民币左右。
五、
“
煤制油”
板块前景难
卜
首先， 取决于这项技术在我国能否
普 及 。实 力 雄 厚 的 中 国 神 华 在 资 金 、设
备、技术等方面无疑是我国煤制油技术
的排头兵， 但从我国煤生成品种繁多， 中
小煤碳产业规模大， 煤制油整体处于试
验阶段等现状看， 就算中国神华实现了
３００
万 吨 的 年 产 量 ， 也 不 过 是
２
至
３
船
的原油量， 对于我国这样一个石油需求
大国来说， 只能是杯水车薪。
第二， 取决于国际石油价格能否长
期站在高位。近年来国际石油价格狂涨，
但是当前原油价格在多种政治、经济因
素的作用下， 已经远远背离了其真实价
值， 很可能在未来不确定的时间出现大
幅度的价值回归。从某种意义上讲， 煤制
油技术成本高、难度大、商业前途不明
朗， 将面临很大的潜在市场风险。
第三， 取决于这项技术的成本和适
用性能否为市场接受。煤制油技术半个
多 世 纪 以 来 没 有 实 现 商 业 化 的 重 要 原
因， 在于应用这项新技术制造的产品， 至
少在短期内由于制造成本高， 其价格也
令人咋舌。此外， 石油产品在现实生活中
已被广泛应用， 消费者在质量方面有着
相当高的要求。新的煤制油产品能不能
在不改造原有使用设备的情况下实现对
现有油品的完全替代， 是决定其市场占
有率至关重要的因素。
第四， 中国神华能否通过这项技术
创新而大幅度提高自身业绩。作为上市
公司， 创新的根本目的在于实现利润最
大化。中国神华固然是一家大盘绩优公
司， 但是煤制油的新技术能否在不长的
时间内使公司业绩再上一个台阶 ， 目前
恐怕难下定论。
产业发展