成长股泡沫未挤完
在成长派基金经理转投蓝筹股怀抱的情况下，市场风格有可能会在今年年底出现切换。
据
Wind 数据统计，目前全部 A 股的平均市盈率为 11.23 倍，创业板的平均市盈率为 51.14
倍，沪深
300 的平均估值则为 8.62 倍。创业板估值目前达到沪深 300 估值的 6 倍左右，达
到了三年来的极致，创业板与沪深
300 较大的估值差距存在纠偏的需要。上周五的行情，
也显示了蓝筹股成为了反弹的主力，沪深
300 指数当日上涨 2.01%，涨幅领先于创业板指
数。
“其实，在 10 月 22 日创业板指数以一根大阴线吞没了前一交易日的阳线之后，创业板
的上升趋势已经出现了破坏，我们的首席策略分析师就建议基金经理把创业板股票全部卖
掉。
”一位近期仍在陆续减持的创业板股票的基金经理，对没有那重仓股在高点抛出略表遗
憾。该基金经理认为，在解禁高峰与
IPO 重启的双重压力影响下，创业板股票的调整还没
有结束。如此看来，以创业板为代表的成长股年底难以继续成为基金冲刺业绩的
“法宝”，反
而有可能成为
“绊脚石”。
有机构研究资料显示，创业板在今年四季度开始迎来了解禁高峰，而解禁潮将持续至
2014 年 8 月。在 2010 年 10 月创业板首波解禁潮来临后，创业板出现了持续两年时间的调
整。
“虽然创业板股票的减持动机不能一概而论，但不少公司今年大概就是为了配合股东减
持释放业绩，这种行情难以持续。
”一家机构投资人士表示。
从企业盈利的角度来看，深圳某基金公司投资总监认为，创业板估值炒得过高，目前就
是一个
“击鼓传花”的游戏。投资者只是在赚彼此的钱，而不是企业的钱。“在新兴产业，企
业通过
„烧钱‟争得营业收入的提升是最低层次的模式，但目前不少创业板公司连最低层次的
目标都没有达到，三季度收入还出现下降
,基金经理，估值却炒到 70 倍。反观一些蓝筹股优
质公司，每年保持近
30%的利润增长，有着优秀的管理团队，但估值却只是个位数。其实
一些传统行业的竞争优势还是非常明显的，不会因为经济结构转型而沦为夕阳产业。
”
在不少业内人士看来，
IPO 重启未来会成为刺破创业板泡沫的最主要因素。一位机构投
资者表示，
IPO 重启的相关办法可能会在年内出台，未来会有大批创业板企业上市，进而打
破目前创业板股票供求失衡的局面。创业板新股未来也可能以更低的估值上市，拉低创业板
整体估值。在最大的利空还没消化的情况下，以创业板为代表的成长股的调整还没有结束，
年底并不是介入良机。
借政策东风冲刺
在暂未寻得有信心抱团的大行业、成长股仍面临较大调整压力的情况下，政策主题机会
也成为了基金关注的重点。华南一位私募基金经理在仔细研读三中全会公报后，加大了二胎
政策、土地流转、国防军工相关股票的配置，在上周显著提升了产品业绩。
“政策主题机会
会在年底反复炒作，也不排除一些领域未来得到政策持续支持，形成长期投资机会。
”该私
募人士分析道。
[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]认为，从“中央成立全面深化改革领导小
组，负责改革总体设计、统筹协调、整体推荐、督促落实
”这方面看，这次会议的最终成果
还是超出预期的。这会在一定程度上转变国务院、发改委、以及地方政府的权力分配格局，
也是权益的重新分配过程。对
A 股市场的影响也将是结构性的，市场风格短期内可能并不
会产生很大的变动，但在中长期会由于对外更活跃的进入和市场更健康的发展而前景乐观。
由于改革的深化和政府支出的转向，可能利好的行业板块有大众消费品、科技、现代农业、
涉及到全球产业链的行业、文化传媒、教育、医药、安防、计算机软硬件、环保、能源、资
源、国防军工和参与军队供应体系的民营企业等。
众禄基金研究中心分析，三中全会讨论了全面深化各方面改革，包括经济体制改革、政
府治理和行政体制改革、司法体制改革、国防和军队建设等，并决定成立
“中央全面深化改