则将新形势下期货市场的功能归结为：

(1)宏观功能，包括保护国民经济安全与国家利益、

对产业调整起宏观调控作用和联接实体经济与虚拟经济等三方面；

(2)微观功能，包括价格

发现与套期保值和形成良好投资渠道两方面。曹和平

(2005)也提出：期货行业是一个能够

直接为

GDP 带来增长的实物性产业。期货市场不仅能够发现价格规避风险，而且由于它自

己产品的需求价格弹性和供给价格弹性比其它的银证期保类产业要快，这就使它能够成为
宏观经济的稳定剂。

 

　　综述国内外有关文献。我们可以发现期货市场作为高级的市场组织形式，具有形成价格
进而优化资源配置的根本作用。故而期货市场的基本经济功能就在于：

(1)风险转移功能，

也就是期货市场通过套期保值能够有效的转移价格风险，其实质就是期货市场通过形成合
理的风险价格

(套保费用)，将现货市场的价格风险在套期保值者和投机者之间进行有效转

移。

(2)价格发现功能，也就是由于期货市场具有公开性、预期性和连续性的特征，期货价格

能够准确及时地反映当前和未来的市场供求，从而优化资源配置。

 

　　在两大基本功能的基础上，期货市场可衍生出一系列具体的派生功能。首先是期货市场
的宏观功能，主要包括三个方面：

(1)促进经济增长；(2)平稳经济波动；(3)保障国家经济

安全。其次是期货市场的微观功能，主要是帮助

企业转移价格风险，锁定生产成本，保障经

营收益。事实上期货市场对国民经济发展的主要作用也就在于此。

 

　　进一步分析我们发现，虽然国内外在这方面的探讨很多。但前期文献存在着较为明显的
不足。前期文献的理论探讨多为局部均衡分析或简单经验判断，尚未发现采用一般均衡分析
框架，运用金融经济学基本理论对期货市场的经济功能进行规范分析的成果；同时全面系
统地理论研究期货市场功能发挥状况的具体文献也几近于无。这就说明国内外在这两方面的
工作实际尚未展开，而这种状况既与目前国内期货市场高速增长的现状不相适应，更会阻
碍未来我国期货市场的稳定发展。

 

　　所以，下面我们即对期货市场的两个基本经济功能进行深入系统的理论分析。

 

　　

 

　　三、期货市场通过风险转移功能优化资源配置

 

　　

 

　　这部分的研究我们主要从微观角度人手，讨论期货市场对国民经济的影响。

 

　　期货市场没有出现以前，商品生产者和经营者要承担来自于季节性的变化、

自然因素的

影响和

政治因素的影响的全部价格波动的风险，这种风险会给商品生产者和经营者造成直

接或间接损失。期货市场出现以后，商品生产者和经营者可以通过期货市场进行套期保值交
易来将价格波动的风险有偿转移给愿意承担风险的投资者。这就是期货市场的风险转移功能。
 
　　我们认为，期货市场通过风险转移功能能够优化资源配置，这一点可以通过下面的局
部均衡分析来证明。

 

　　不确定的价格会影响到风险厌恶的厂商的生产行为。对于这一点，理论界早有研究。早
在

1971 年，Agnar Sandmo 就在模型中严格证明了，风险厌恶的厂商在面对不确定的价

格的时候会减小自己的产出

(Sandmo 1971)。但是一旦存在远期市场、期货市场及期权市

场等这些可以进行套期保值的金融市场的时候，厂商可以将自己面临的价格风险转移给金
融市场中的买方和其他投机。

Holthausen(1979)及 Lapan 等人(Lapan et．a1．1991)

也证明了当期货价格与未来现货价格的期望相等时，也就是所谓的期货价格是无偏的时候
厂商的产量与它面对一个等于未来现货价格期望的确定的价格下所选择的产量一样。这也就
是说。通过包括期货市场这些金融市场的引入，可以提高厂商的产量

(相对没有这些市场时

而言

)。 

　　在现有的文献的基础上，我们将主要对不存在期货市场和存在期货市场两种情况下风