力监督。

Kickstarter 进行这一做法的目的是作为平台，不承担风险。

一些股权类众筹网站，对资金进行监管。股权类众筹网站

Angelist 有 10 万张企业挂牌，

促成了

1000 多多家创业企业成功融资。在其平台上，中小企业的融资额是 5 万美元~100 万

美元。今年

9 月，1.5 亿美元的估值完成了 2400 万美元的融资。

在硅谷，不少高科技企业的

CEO 都身兼天使，往往一个项目，由 4-5 个人众筹，或者

由一个人领投，其他人跟投。这成就了好多

CEO，在美国就有 PayPal 黑帮一称。中华浔去美

国采访的时候，曾经在斯坦福大学门口的投资人一条街转了一下，氛围真是好。前一种方法
既分担了项目的风险，后一种能够明确责任，能够让领投人对项目付出更多的精力。

而在中国，天使投资人投资一个项目，往往是单独投资，一般的项目投资额度是

5 万-

50 万不等，不错的创业项目一般也只能获得 100 万元左右的天使的投资。而投资风险也由
一个投资人承担。这些投资人一般都是专业投资人，而众筹平台上，绝大部分人并不具备专
业知识，也无法对项目的风险大小进行准确预估。而

Angelist 的方法是采取领投人制度， 资

金募集完之后，领投人与项目方共同监管资金，做好项目。

Kickstarter 与 Angelist 的发展创造了两种不同的发展思路，Kickstarter 搭建起了普通人

实现梦想的平台。

Angelist 则创造了一个专业投融资的平台。

国外众筹网站发展较好，也得益于奥巴马今年

4 月签署的美国 JOBS 法案。这个法案是

一系列促进小企业和初创企业融资的改革措施，允许创业公司每年通过网络平台募集不超
过

100 万美元的资金。

这个法案也对参与此类投资的投资人、提供融资服务的中介机构、融资企业均提出了相

应要求。由于创业企业的风险很高，对于投资人，要求年收入不足

10 万美元，所投金额不

能超过

2000 美元，或年收入的 5%。而大于这一收入的，可以将 10%的收入用于投资，上限

则为

10 美元。参与众筹的投资人抗风险的能力与专业的风险机构相比弱一些。

对于融资的中介机构

(集资门户)，法案对中介的资格和限制行为作出了明确规定，以

防不正当交易损害公众和投资者利益，对融资进行了规范。并且，这些中介机构也要受到
SEC 的监管，需要在 SEC 登记，在一定条件下免除登记注册为经纪交易商。

美国

JOB 法案推出的背景是小型公司非公开的融资渠道很少，监管很严，而小型企业

去上市融资的成本很高，并且在二级市场，小型公司的股票交易不活跃，在许多时候，通
过这种融资方式，获得的融资金额也比较少。

以硅谷为主的风险投资比较盛行，公众小额集资也广泛使用，以一个共同的目标向数

目较多的个体投资者，募集资金，每一个投资者的出资额度较低。刚开始，这种融资方式广
泛用于慈善事业、公众筹款等，后来这一方式主要用于私募股权融资。

而进行网络融资，简化了小型企业的融资程序，降低了投资机构、交易的门槛，减少了

发行公司的交易成本和融资成本，也加强了对参与交易的中介机构的监管。并向中介渠道分
散了部分监管职责，要求中介渠道提高对投资者的透明度。在国外，针对众筹项目的相关规
定完整一些。这使得众筹也拥有更好的发展环境。