分资金由现货市场流入期货市场

;另一方面因为推出股指期货后,投资者能进行套利交易以及

保值需求

,则可以吸引资金入市,从而提高现货市场的流动性。 

　　自四月份股指期货推出后

,我国股市由于宏观经济面等外部原因持续下跌,股票市场的成

交量持续萎靡

,到 6 月低达到最低;而同期股指期货交易量持续上升。这可能是由于股票市场

的下跌

,吸引了一部分资金参与到到股指期货交易。但自 7 月份以来,股票市场开始回暖,股指

持续上升呈逼空局面

,交易量也不断上升,而同期股指期货的交易量也逐渐增加。据国外股指

期货的发展经验

,在短期内股指期货可能导致股票交易量的下降,但在长期趋势中,股指期货

将和现货市场相辅相成

,共同促进金融市场的发展,而且交易量也将放大。 

　　四

�融资融券、股指期货的推出对股票市场价格趋势和波动影响 

　　融资融券由于初期的入市资金相当有限

,且转融通尚未实行,因此融资融券业务对市场的

影响主要在心理层面

,对市场的直接影响很小。但是随着试点规模的扩大,尤其是转融通业务

全面展开后

,将会有越来越多的信用资金进入股市,由于信用资金在市场中的交易更频繁,成

交会更趋活跃。

 

　　我国自

4 月份推出股指期货以来,股指期货一路下跌到 2478 点,跌幅为 28%;而同期上证

大盘下跌到

2319 点止跌,跌幅为 27%。这说明了股指期货走势和大盘走势有很强的联动性,但

是不能笼统的说明股指期货是导致大盘走势的原因。股票市场的走势取决于股票的内在价值

,

而股票的内在价值又受众多因素影响

,如宏观经济政策,行业发展前景,公司运营状况等。 

　　股指期货只是影响股票市场短期的走势

,股指期货能够起到先导的作用。在股指期货上

市前

,股市开盘价受美股影响,盘中走势受到港股的影响。但股指期货推出后,即使美股前夜大

涨或者大跌都对

A 股的开盘影响不大。由于股指期货比股市早开盘 15 分钟,A 股竞价很大程

度上受到已开盘的股指期货的影响

,在盘中股指期货的价格波动更快捷、灵活。 

　　目前

,股指期货进行过三次交割,A 股市场在股指期货交割日,走势都有较大幅度的下跌,

被称为

“交割日魔咒”。在四月份到七月份,股市的单边下跌中,股指期货起到了助跌的作用,因

为做空的资金赚了钱可以再开空单

,一直进行下去,最终导致了股指期货和大盘的跌跌不休。

而七月份的上升行情中

,股指期货又起到了助涨的作用,由于多头连续做多,做多赚的钱再继

续做多

,导致了连续的逼空上涨。这在一定程度说明了,在短期内我国股指期货放大了 A 股市

场的波动性

,但从长期来看,股票市场的波动性还是受到股票自身规律的影响。 

　　参考文献

: 

　　

[1]郭兆源.融资融券对金融市场的影响[J].经济研究导刊,2010,(8). 

　　

[2]李谦.融资融券业务对资本市场的影响[J].中国金融,2009,(5).